この関連記事は2026年5月19日14時36分にChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
KOSDAQ上場企業RNT-Xが新たな最大株主を迎えることになって以降、大規模な資金調達に乗り出した。新たな最大株主の下で体質改善を図るために防衛産業への進出を模索しており、資金調達が必要な状況だが、過度な調達規模が負担になり得るとの指摘がある。今回調達しようとしている資金は時価総額と比べてもかなりの水準であり、既存株式の価値下落は避けられない見通しだ。
19日、投資銀行(IB)業界によればRNT-Xは今月に入って転換社債(CB)発行と第三者割当増資を合わせて総額500億ウォンの資金を調達する方針だ。RNT-Xの時価総額約750億ウォンの66%に相当する水準である。
RNT-Xは短期間で頻繁に最大株主が変わっている。昨年1月、既存の最大株主であったiWINがRNT-X（当時iWIN PLUS）の経営権をRN2 Technologiesに譲渡したが、RN2 Technologiesは再び4月にWithWin投資組合91号に経営権を売却することを決定した。わずか3か月の間に二度新しい所有者を迎えたことになる。
RNT-Xの新たな最大株主であるWithWin投資組合は、陸軍准将出身のファン・ソンファン・氏が98.83%の持分を有する投資組合だ。ファン氏は軍除隊後、防衛事業庁、ハンファなどを経て防衛産業の経歴を持っている。3月にKOSDAQ上場企業Davolinkの社内取締役に選任されており、実際の買収資金はDavolinkと関連があるとの分析が出ている。
問題は最大株主が何度も変わる過程で、新事業進出の名目で数度にわたり資金調達に踏み切り、オーバーハング（売り圧力）懸念が強まっている点だ。RN2 TechnologiesはRNT-Xを通じて超伝導体事業に乗り出すとして大規模な資金調達に乗り出したことがある。しかし再び経営権がWithWin投資組合に移った後は超伝導体事業を断念し、防衛産業に進出する計画を発表した。
RNT-Xは防衛産業進出の試みとともに、新規事業に必要な資金を攻撃的に調達し始めた。先月12日、7・8回目のCBをそれぞれ200億ウォン、100億ウォン分、そして第三者割当増資で200億ウォンなどを調達することを決定した。7回目CBと増資の払込者は新たな最大株主となるWithWin投資組合であり、8回目CBはSynerJix1号投資組合が払込む。新規調達した資金は財務構造改善と新成長動力の発掘など運転資金に使うという計画だ。
発行条件は投資家に有利だ。当該CBの転換価格は1864ウォンであり、現在の株価が2300ウォン台（18日終値基準）であることを考慮すると約20%の差益が可能だ。加えて表面利率と満期利率はそれぞれ2%、6%であり、株式転換を行わなくてもまずまずの水準の利子収益を狙える。
ただし一部からは会社規模を考えると調達規模が過度に大きいとの懸念が出ている。RNT-Xは500億ウォンの資金調達に加え、先に進めていたCB発行、増資、小口公募など130億ウォンを合わせて数か月のうちに総額630億ウォンの調達を推進している。これは時価総額の約84%に相当する規模だ。既存の主力事業である光学センサーと防衛産業事業との間のシナジーも不明瞭な状況で、大規模な資金調達が既存株主の持分価値に大きな負担になり得るという指摘だ。
RNT-Xが大規模な資金調達を計画する中で、既に準備していた一部CBの発行条件も投資家に有利になるよう変更された。1月から発行を準備している第6回CB50億ウォン分は当初表面利率0%、満期利率3%の条件で発行する予定だった。しかし14日に発行条件が変更され、表面利率2%、満期利率6%に調整された。7・8回目CBと同様の水準に利率が引き上げられた形だ。
資本市場業界の関係者は「RNT-Xの財務状況を見れば大規模な資金が流入すること自体は好材料に近い」としつつも「当面事業成果を出すのが難しい状況で、防衛テーマで株価の変動性が高まると、その結果の株価急変動が一部投資家には損失の可能性につながり得る」と指摘した。
大規模資金調達についてRNT-X内部でも懸念が出た。ソン・ヨンチョル・RNT-X代表は12日に開かれた取締役会で500億ウォン規模の資金調達3件についていずれも反対の意思を示した。払込者の資金調達能力を確認しにくいことが理由だ。しかし他の取締役が賛成し、すべて可決された。