キウム証券は20日、Alteogenに関し特許関連の不確実性が相当部分解消されたと評価し、皮下注射（SC）プラットフォームの拡張と技術移転に基づくマイルストン流入可能性を主要投資ポイントとして示した。目標株価は別途提示しなかった。
ホ・ヘミンキウム証券研究員は「米国特許審判院（PTAB）がメルクが提起したハロザイムのMDASE特許の中核的権利範囲の大部分を無効と判断し、特許関連の不確実性が相当部分解消された」とし、「会社側では残っている特許無効審判13件も同様の結果が出る可能性が高いと述べた」と説明した。
キイトルーダSC（キュレックス）の商業化成果も肯定的に評価された。2026年1〜3月期の売上は1億2,800万ドル、転換率は1.6%でオプジーボSCと類似した推移を示しており、残る販売マイルストン約10億ドル（約1兆5,000億ウォン）は今後3年以内の受領可能性があるとの分析だ。
ホ研究員は「初期の技術移転契約はプラットフォームのトラックレコードが不足していた時期に締結されロイヤルティ構造が限定的だったが、その後の販売マイルストン流入でこれを補完できる」と説明した。
続けて、最初のグローバル製薬企業との契約物質およびエンハーツSCの商業化は2029〜2030年ごろと予想されると付け加えた。
プラットフォームの拡張性も主要投資ポイントとして提示された。ホ研究員は「SC製剤が抗がん剤と自己免疫疾患領域で特許防衛の中核戦略として定着している」とし、「単一抗体を越えてADC、二重抗体、RNAベース領域まで適用範囲が拡大している」と説明した。特に最近のGSK、バイオジェンなどとの契約締結により技術移転が本格化していると分析した。
KOSDAQ市場残留の可能性に関しては「パッシブ資金の流入が拡大する場合、KOSDAQプレミアムリーグ効果により優良企業のKOSPIへの移行誘因が弱まる可能性があり、これに伴いAlteogenのKOSDAQ残留可能性も高まる」とした。この場合、国民成長ファンドの誘致可能性が開かれるとみた。