新韓投資証券は19日、Orionに対してグローバル全地域で安定的な売上成長が続いているとして、投資意見「買い」と目標株価16万円を維持した。前営業日終値は13万6200ウォンである.
チョ・サンフン新韓投資証券研究員は「過去2年間、外形成長の鈍化とともに株価も軟調だったが、今年は成功裏の繁忙期シーズンの締めくくりと製品・チャネル競争力の強化を追い風に、売上成長率および株価の回復が期待される」と明らかにした.
とりわけ前年上半期にトン当たり1万ドルを上回っていたココア価格が年初来3200ドル水準まで下落した点に注目した。チョ研究員は「第2四半期から原価負担の緩和効果が本格的に反映され、マージンスプレッドの改善が現れる」と展望した.
地域別では全般的な成長基調が続いたとの評価である。4月の国別前年同期比売上増加率は韓国3.0%、中国22.9%、ベトナム14.8%、ロシア21.6%を記録した。ただし原価負担と地政学的リスクの影響差により、営業利益増加率は韓国-7.4%、中国16.8%、ベトナム5.1%、ロシア57.1%と地域別の差別化した動きを示した.
中国事業は高成長チャネルの拡大効果が際立ったと分析した。人民元ベースの売上は12%増加し、スナック店売上が43%、ECチャネルが21%成長した。チャネル別の特化製品とシーズン限定製品の発売戦略も業績改善に寄与したとの説明である.
ただし積極的なチャネル拡大の過程でプロモーション費用が増加し、収益性は一部鈍化した。原材料単価の下落にもかかわらず、チャネル奨励金など費用執行の影響で中国の営業利益率は17.1%と前年に比べ0.9ポイント低下した.
チョ研究員は「消費低迷環境でも高成長チャネルへの出店拡大とチャネル別特化製品戦略を積極的に推進している点に注目する必要がある」と評価した。続けて「全地域の安定的な売上成長と人民元高、原価負担の緩和効果が期待される」とし「12カ月先行株価収益率(PER)11倍水準でバリュエーション妙味も高い」と述べた.
あわせて今後の株価再評価の核心変数として新製品発売とチャネル拡大、海外地域の拡大を挙げた。チョ研究員は「インド・米国法人の成長と東欧・中東・アフリカ向け輸出拡大などが可視化すれば、プレミアム・バリュエーション区間への進入も可能だ」と付け加えた.