ハナ証券はCJ第一製糖について、米国・イランの戦争によりバイオ部門の損益が予想より速く回復すると19日に展望した。あわせて投資意見を「買い（Buy）」で維持し、目標株価を従来の30万円から37万円へ引き上げた。前営業日CJ第一製糖の終値は22万8500ウォンである。
ハナ証券は、バイオ損益の改善速度が速まる理由として、戦争が誘発した▲穀物価格上昇に伴うアミノ酸の販売価格（販価）転嫁▲競合他社のメチオニン供給網イシューに伴うCJ第一製糖の中短期の反射利益▲欧州に続き北米が中国産リジンに反ダンピング関税を課すことによる販価上昇および販売量増加▲下半期の中国の豚価格および消費回復に伴うリジン販売増加の可能性を提示した。
これを踏まえると、2四半期のバイオ部門は500億ウォン前後の利益寄与が可能だと見込んだ。通年では2000億〜2500億ウォン寄与すると展望した。バイオ市況の改善に伴う損益回復を基盤に、2四半期の連結ベース営業利益は前年同期比21.9%減の2757億ウォンを予想した。今年下半期は昨年のベース効果が加わり、前年同期比で有意な増益基調が現れるとみた。
CJ第一製糖は今年1四半期の連結ベースで売上高7兆1111億ウォン、営業利益2381億ウォンを記録した。売上高は前年同期比1.4%減で、営業利益も28.5%減少した数値である。物流を除いた連結売上高および営業利益はそれぞれ昨年比7.7%、39.7%減の4兆0271億ウォン、1485億ウォンを記録した。
ハナ証券はこのような実績について、損益は市場期待を小幅に下回ったが、2四半期からの業績改善の可能性を示唆したと評価した。
まず国内加工の売上は、ギフトセットの反映効果および新製品の販売好調に起因し、前年同期比9%増加した。大部分はギフトセットの反映効果によるものだが、競合他社に比べより高い成長率との評価である。内需消費の下押し圧力が低いとの見通しを踏まえると、中短期で競合他社に比べ売上回復の弾力が強い可能性があるとも評価した。
バイオの売上は同期間に10.4%増加した。リジンを含む主要アミノ酸の販価が前四半期比で上昇し、売上高の成長は市場期待を上回った。アミノ酸販価の四半期比上昇基調が年内続くと予想されるだけに、1四半期を底に急速な体力回復が期待されるとの見通しである。
シム・ウンジュハナ証券研究員は「戦争に起因して市況が急変し、CJ第一製糖のバイオ部門の損益は予想比で速く回復する見通しだ」と述べ、「現在の株価は12カ月先行株価収益率（PER）が8倍にとどまり、業績の右肩上がり基調を踏まえると買いで対応する時点だ」と語った。