KOSPI指数が8000台を突破した後に大幅調整を受け、投資家の関心は指数の8000ポイント再登頂に集まっている。市場では21日に予定されたエヌビディアの決算発表と27日のサムスン電子・SKハイニックス単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）上場が株式市場反騰のきっかけになり得るとの期待が出ている。
ただし専門家は、単一銘柄レバレッジETFの登場がかえって指数のボラティリティを高める要因になり得ると分析した。
サムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジおよびインバース2倍ETFは今月27日に投入される予定である。単一銘柄ETFの上場を準備中の資産運用会社は8社で、1社2商品に制限されるため合計16商品が上場する見通しだ。
有価証券市場の時価総額1、2位銘柄を原資産とする単一銘柄レバレッジETFが登場すれば、相応の資金が株式市場に流入すると予想される。これを機に指数が上昇し得るとの見方も出ている。
今年の指数上昇ラリーはサムスン電子とSKハイニックスの2銘柄が主導したと言っても過言ではない。サムスン電子は今年118%、SKハイニックスは171%急騰した。これまで半導体ラリーに参加できなかった投資家が高い収益率を期待してレバレッジETF商品に積極的に投資するという見通しも出ている。
しかし過度な期待は禁物だ。専門家はETF上場が実際の需給と株価に与える影響は限定的になり得ると指摘する。ハ・ジェソクNH投資証券研究員は「直近1年の株価急騰にもかかわらず、国内レバレッジETFの需給は事実上の純売りと推定される」と述べ、「既存のレバレッジETFと株価の相関関係も高くない」と分析した。
NH投資証券によると、KODEX半導体レバレッジとTIGER半導体TOP10レバレッジには7400億ウォンが流入した一方、KODEXレバレッジからは4兆5000億ウォンが流出し、全体としては純売りの流れが現れたと集計された。
また新規投資需要が流入しても、既存の現物保有者や半導体レバレッジETF投資家間の乗り換え売買が相当部分を占める場合、需給効果は大きくない可能性がある。
海外でも類似の流れが確認される。ハ研究員は単一銘柄レバレッジETFが先に発達した米国市場に言及し、「2025年下半期以降、テスラとエヌビディア関連のレバレッジETFから資金が流出する局面でも、当該銘柄の株価は上昇基調を維持した」と述べ、「逆にマイクロストラテジーは株価の動きと無関係にETFへの資金流入が現れるなど、乖離が確認された」と説明した。
むしろレバレッジETFはボラティリティを高める要因として機能する可能性が高いとの指摘が出ている。パク・ウヨル新韓投資証券研究員は米国の単一銘柄レバレッジETFの事例を挙げ、「大型優良株の場合、レバレッジETFの上場で歪度と尖度がともに上昇した」とし、「この場合、極端値がより頻繁に発生し、宝くじのような性格が強まる」と説明した。
とりわけ終値形成の局面でボラティリティが拡大し得る点にも留意すべきだ。ナ研究員は「レバレッジETFは日次収益率の倍数を追随するため毎日ポートフォリオを再調整する必要があるが、再調整の売買が取引終了直前に集中する傾向がある」と述べ、「終値形成の過程でボラティリティを拡大させる要因になり得る」と説明した。