KOSPIが8000台突破を前に急騰を続けるなか、市場各所で過熱警報が強まっている。借入れ投資の規模は過去最大水準まで膨らみ、同時に株価下落に賭ける空売り待機資金も史上最高を更新した。上昇期待と高値不安が同時に極端化しているとの分析が出ている。
13日韓国金融投資協会によると、11日基準の信用取引融資残高は35兆9985億ウォンだった。有価証券市場が25兆0461億ウォン、KOSDAQ市場が10兆9524億ウォンである。
信用取引融資残高は、投資家が証券会社から資金を借りて株式を買い付けた後、まだ返済していない金額で、借入れ投資の規模を示す代表的な指標だ。最近KOSPIが短期間で急騰し、フォモ（FOMO・取り残されることへの恐れ）心理を感じた投資家が借金をしてまで株式相場のラリーに飛び込んでいるとみられる。
信用取引融資残高は先月29日に36兆0683億ウォンまで跳ね上がり史上最高値を記録した後、いったん減少したが、最近再び増加に転じ、歴代最高水準に近づいている。
一方で「上がり過ぎだ」との警戒感も急速に広がっている。空売りの先行指標とされる貸借取引残高は11日基準で182兆9675億ウォンと集計され、史上最高値を再び更新した。6日に初めて180兆ウォンを突破した後も増加が続いている。
空売りは株価下落を予想して株式を借りて先に売却し、株価が下がれば安い価格で買い戻して差益を得る投資手法である。貸借取引は機関投資家などが保有株式を一定の手数料を受け取って貸し出す取引で、貸借残高が増えるということは、今後の株価下落に賭ける需要が拡大しているとの意味に解釈される。
市場周辺の待機資金も急速に膨らんでいる。投資家預託金は7日基準で136兆9890億ウォンと過去最大を記録し、その後も130兆ウォン台を維持している。とりわけKOSPIが初めて7000台を突破した6〜7日の2日間だけで約12兆ウォンが流入した。
これは3月に米国・イラン戦争の衝撃で株式相場が急落した当時に割安買い資金が殺到した状況とは雰囲気が異なる。当時は急落後の反発を狙った資金の性格が強かったのに対し、最近は指数が上昇する局面でもさらなる上昇期待から追随買い資金が大挙流入している点で、過熱懸念がより大きいとの評価だ。
歴代級の「強気相場」のなか、短期売買も急速に増えている。今月に入りKOSPIの日平均時価総額回転率は0.85%で、先月（0.59%）より急騰した。昨年平均（0.48%）と比べても市場の過熱が鮮明だ。回転率は時価総額に対する売買代金比率で、数値が高いほど市場での持ち高の入れ替わりが活発だったことを意味する。短期の値ざやを狙った売買が急増しているとの解釈が出ている。
ファン・ソノ金融監督院副院長は最近のブリーフィングで「指数上昇だけを根拠に市場全体を楽観するよりも、上昇の陰に存在するリスクの点検も必要な時点だ」とし、「短期売買は市場のボラティリティを拡大させるだけでなく、取引コストも累積して投資収益率を侵食する要因として作用し得る」と指摘した。
「韓国型恐怖指数」と呼ばれるKOSPI200ボラティリティ指数（VKOSPI）も再び急騰している。前日のVKOSPIは終値70.14を記録し、米国・イラン戦争の余波で株式相場が大きく揺れた3月以降の最高水準まで上昇した。
VKOSPIはオプション価格に反映された将来の市場ボラティリティ期待値を示す指標で、一般的にKOSPIが急落する際に上がる特徴がある。ただし最近のように株式相場が強含みを続ける局面でVKOSPIが上がるのは、短期急騰への投資家の警戒感が強まっているとの意味に解釈される。
ハン・ジヨン・キウム証券研究員は「今月に入りKOSPIがわずか5取引日で18.5%急騰するほど上昇スピードが過度に速かった点自体が負担要因だ」と述べ、「米国市場で半導体株急落のようなボラティリティ・イベントが発生した場合、韓国株式市場でも短期の利益確定売りが一気に噴出し、株価変動幅が予想よりはるかに大きくなる可能性に備える必要がある」と語った。