「ボロ株」状態を脱するための株式併合を決めたKOSDAQ上場社CSが、今回は未上場企業の買収に乗り出した。強化された上場維持基準を満たすための決定である。ただし買収対象会社が監査意見「非適正」を受けたうえ、財務状態が良くないCSが多額の資金を支出しなければならない状況のため、一部では無理な決定だとの指摘も出ている。
CSは7日、未上場社ミレジョンボギスルの株式2万5400株を250億ウォンで買収する契約を締結したと明らかにした。2015年に設立されたミレジョンボギスルはCCTVカメラやネットワークスイッチなどを生産する中小企業で、年商は350億ウォン規模、年間20億ウォン前後の純利益を上げる。昨年基準の総資産は170億ウォンである。
CSはミレジョンボギスルの筆頭株主と特別関係者が保有する株式100%を買収することにした。全株式2万5400株を250億ウォンで取得する予定である。
CSが会社の総資産（190億ウォン）を上回る資金を投じ、やや無理なベットに踏み切ったのは、上場維持のための自救策とみられる。
金融当局は最近、KOSDAQ市場でボロ株の退出方針を明らかにし、上場維持のための売上高・時価総額基準も現行の30億ウォン・150億ウォンから100億ウォン・200億ウォンへ段階的に引き上げることにした。
CS株価は過去、最大株主だったチョン・フンシク会長が中央大経営学科出身という理由で李在明テーマ株に括られ急騰したこともあったが、事業不振が続き株価は1000ウォンを下回った。そこで会社は額面500ウォンだった株式を1000ウォンに併合することにした。株式併合決定により先月27日から今月19日まで株式売買が停止されている。
株式併合の決定でボロ株からは脱したものの、売上高と時価総額の基準を満たさなければならない課題が残った。昨年の会社売上高は200億ウォンを超えたが、売上規模は毎年縮小している。時価総額は300億ウォンにとどまる。
会社は強化された上場維持条件を満たすため、戦略的M&Aを推進していると明らかにした。一定規模の売上と利益を創出し成長性を備えた企業を早期に見つけ、財務的脆弱性を補完するというものだ。
問題は、買収対象会社が黒字企業ではあるものの、CSの状況が切迫しているあまり少なくない資金を支出することになった点である。CSがミレジョンボギスルを買収するために投じる金額は、会社自己資本の143%に相当する。会社は外部借入と転換社債の発行によって買収資金を調達する計画だ。
加えてミレジョンボギスルは昨年の財務諸表について外部監査人から「限定」意見を受けた。セジョン会計法人は2025年4月、ミレジョンボギスルの監査人に選任され、在庫資産の実地棚卸に立ち会えず、代替的な方法でも会社の在庫資産について満足できる結果を得られなかったと説明した。
在庫資産は財務パフォーマンスとキャッシュフローに影響を与える項目であり、適正な根拠資料を確保できなかった監査人は非適正の監査意見を示した。
業界関係者は「上場維持要件を急いで満たさなければならないCSは身動きの幅が小さいため、買収交渉で不利な位置にあるほかなかっただろう」と述べた。
一方で会社は、有償増資によって時価総額を増やす方法も検討している。会社は大株主を含む多様な投資家を対象とする第三者割当による有償増資を検討していると明らかにした。