KOSPI指数が7000を突破してからわずか3取引日で8000台の高地が目前に迫った。国内外の主要証券会社が目標指数を相次いで上方修正するなか、グローバル投資銀行（IB）の一部ではKOSPI1万の見通しまで浮上している。
11日韓国取引所によると、KOSPIはこの日、場中に7840を突破し、過去最高値を再び更新した。6日に7000に定着して以降、急角度の右肩上がりの曲線を描き、わずか3日で先頭の桁を変える勢いだ。市場の熱狂的な疾走を受けてゴールドマン・サックスは目標値を9000に引き上げ、JPモルガンなど一部IBは強気相場シナリオでKOSPI1万到達の可能性まで言及し始めた。
JPモルガンはKOSPI指数の基本シナリオの目標値を9000と提示し、強気相場シナリオでは1万まで到達すると見通した。これは4月末に7000〜8500としていた見通しを、わずか半月余りでそれぞれ2000ポイント、1500ポイントずつ上方修正した結果である。
JPモルガンは「メモリーサイクル、ガバナンス改革、テーマ別成長など市場の主要ファンダメンタルズは依然として軌道上にとどまっている」とし、「この独特な条件下では、サイクル終了を先回りして予測せず、追加上昇に向けたポジションを維持するのが適切だ」と評価した。
ゴールドマン・サックスはKOSPIの目標として8000を提示してから約20日後の8日に目標を9000へと再び引き上げた。シティグループも最近のリポートでKOSPIの目標を従来の7000から8500へ大幅に上方修正した。
国内証券各社もKOSPIの目標を引き上げる流れだ。現代車証券はこの日、KOSPI指数を最大1万2000ポイントと予想した。Yuanta Securities Koreaもこの日のリポートで、今年下半期にKOSPI指数が最大1万1600ポイントまで上昇すると見通した。先立ってNH投資証券と大信證券もそれぞれ9000ポイントと8800ポイントを提示した経緯がある。
とりわけ現代車証券は、KOSPI指数が今年年末までに9750ポイントまで上昇すると予想し、強気相場シナリオで1万2000ポイント、弱気相場シナリオで6000ポイントを提示した。
キム・ジェスン現代車証券研究員は「上限についてはMoneyMoveと半導体業種の長期利益に対する確信を根拠に、1万2000ポイントまで短期急騰すると予想した」と述べ、「下限は人工知能（AI）競争の激化に伴い競争から脱落する企業が現れる場合を仮定し、6000ポイントまでの下落を提示する」とした。
グローバルIBと証券街が競ってKOSPI目標を引き上げる根拠としては、やはり半導体が挙げられる。JPモルガンは「AI主導の需要が引き続き供給を上回っているうえ、メモリー半導体の在庫もタイトだ」とし、「高帯域幅メモリー（HBM）の供給が契約により固定されており、メモリー半導体の価格上昇は持続する」と分析した。
ゴールドマン・サックスも「韓国株式市場は年初来、グローバル主要市場の中で最も強い上昇トレンドを示しているが、追加上昇の余地は依然として残っている」とし、「市場はメモリー半導体業種の利益持続可能性を十分に織り込めていない」と述べた。
キム研究員は「国内半導体業種の12カ月先行株価収益率（PER）は歴史的な底値水準だ」とし、「KOSPI半導体業種の12カ月先行PERは現在5.17倍で、直近20年の平均である10倍を下回っている」と述べた。
半導体業種の12カ月先行当期純利益は293%急増したが、時価総額は135%の上昇にとどまり、PERが低下したとの分析だ。実際、半導体業種の12カ月先行当期純利益は昨年末の136兆7000億ウォンから8日基準で537兆ウォンへと急増した。これにより、半導体業種の12カ月先行PERは基本シナリオで6.25倍、強気相場シナリオでは8倍まで上昇する余地が十分だとの見通しである。
Yuanta Securities Koreaは「国内外の株式市場サイクルは大将株（市場を牽引する主力銘柄）の寿命と軌を一にする」とし、「すなわち大将株が死ねば強気相場サイクルは終わり、相場サイクルが変われば主導株のリーダーシップも大きく変わる」と述べた。
続けて「国内外の株式強気相場サイクルは下半期にもトレンド化する公算が大きく、現在の強気相場サイクルが続く限り、主導株である半導体への投資家の慣性的なアプローチは続くだろう」とし、「新たな大将株の出現は、弱気相場への本格的なトレンド転換以後の課題だ」と分析した。
ただし、国内の半導体以外の業種の12カ月先行PERは現在13.4倍で、直近20年の平均である10.8倍を上回っているとの分析が出ている。半導体以外の業種の場合、業績は大きく伸びていないが、時価総額がより大きく上昇したためだ。
これに加え、現在半導体業種がKOSPI指数の上昇を牽引しているだけに、2027年以降もハイパースケーラーの設備投資（CAPEX）見通しが継続的に拡大するかどうかにも注目する必要があるとみられる。