LS証券は11日、SKハイニックスについて、メモリー価格の上昇に伴い人件費や成果給の問題も浮上し得るため、今後の業績にとって変数として作用し得るとの分析を示した。
投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の150万円から210万円へ引き上げた。前営業日のSKハイニックスの終値は168万6000ウォンである。
チョン・ウソンLS証券研究員は「競合他社が営業利益により高い比率の成果給を支給することになれば、SKハイニックスでも追加の成果給要求が拡大する可能性がある」と述べ、「メモリー価格が急騰する環境では、製造と技術人材の労働価値も再評価されるほかない」と分析した。
続けて「今後、各社がどの基準で成果を配分し、その費用をどの程度まで業績に反映するのかが新たな変数として作用し得る」と語った。
直近のSKハイニックスの株価上昇は主要パートナー企業の業績発表が重なった結果だと説明した。また短期的には汎用DRAM価格の上昇が業績予想を押し上げる要因である一方で、結局、株価を左右する核心変数はHBM（高帯域幅メモリー）の売上成長率と量産競争力だと分析した。
チョン研究員は「市場調査会社トレンドフォースによると4月のサーバーDRAM契約価格が予想以上に強く形成され、モバイルDRAM価格もサーバー価格に近づく可能性が高まったことで業績見通しを上方修正した」とし、「ただし最近の株価上昇は業績予想の上方修正だけでなく、主要パートナー企業の業績発表を前にAI（人工知能）メモリーの代表銘柄として需給が集中した結果だ」と述べた。
最近の汎用DRAM価格の上昇によりHBM平均販売単価（ASP）も追加で上方修正され得るとの期待が高まっているが、保守的なアプローチが必要だとした。
チョン研究員は「過去にHBMのASPが汎用DRAM価格と機械的に連動して動いたとは言い難い」とし、「HBMは顧客別の長期契約、世代交代、パッケージング難易度、歩留まり、供給安定性によって価格が決まる性格が強い」と述べた。
人件費の問題とHBMのASPに対する保守的な分析にもかかわらず、見通しは前向きである。
チョン研究員は「SKハイニックスは汎用メモリー価格の変動性への露出度が相対的に低く、HBMの量産性の面で依然として最も高い信頼度を保有している」とし、「2026年以降、市場の関心が単純なDRAM価格から2027年のHBM売上成長率と顧客企業内シェアへ移るほど、同社の競争力はより鮮明になる可能性が高い」と述べた。