KOSPI 7000時代を迎え、海外の個人投資家の間でも韓国株式市場への関心が高まっている。投資家はサムスン電子やSKハイニックスを単純に組み入れる水準を越え、韓国特有の複雑な支配構造まで学習しながら投資戦略を練っている。
最近X（旧Twitter）では、ある海外投資家がSKグループの複雑な支配構造図を共有し、「SK1銘柄でSKハイニックスとSKテレコムに間接投資する効果を享受できる」という分析を示した。
SKがSKスクエアとSKテレコムを子会社に置き、さらにSKスクエアがSKハイニックスを保有する垂直系列化構造を実戦の投資ポイントとして挙げたものだ。投資家は「SK株1つでSKハイニックスの成長性とAnthropicの潜在力を同時に所有できる点が驚きだ」と述べた。SKテレコムは2023年、米国AIスタートアップのAnthropicに1億ドルを投資し約0.3%の持分を確保した経緯がある。
実際、SKハイニックスの記録的な高騰に支えられ、持株会社であるSKスクエアとSKの株価もそろってラリーを展開している。SKハイニックスの株価が急伸すると、投資家が相対的に価格負担の低い持株会社を代替として選択したためだ。
ただしSK株1株に内包されたAnthropicの実質的な価値は微々たる水準だという冷静な評価も出ている。市場ではむしろSKハイニックスの価値と持株会社ディスカウントの有無がSK株価により大きな影響を与えるとみている。
とりわけ韓国の持株会社は子会社の価値上昇を完全には反映できない場合が多い。実際、過去1年間にSKハイニックスの株価は人工知能（AI）半導体の好況に支えられ19万800ウォンから前日基準で165万4000ウォンまで約8倍急騰したが、持株会社であるSKの上昇率はその半分にも及ばなかった。子会社の株価が既に持株会社をはるかに上回る水準まで上がったにもかかわらず、市場では依然として持株会社ディスカウントが適用されているということだ。
一方で、市場の調整局面では持株会社がより大きく揺さぶられる場合も少なくない。3月に米国・イランの戦争の余波でKOSPIが急落した当時、SKハイニックスの株価が約24%下落する間、SKスクエアは28%下落した。子会社価値の下落と持株会社ディスカウント懸念が同時に反映された結果と解釈される。
このように韓国株式市場特有の複雑なバリュエーション体系は海外投資家には依然としてなじみが薄いが、逆説的に海外の個人投資家が韓国市場に出入りするハードルはこれまでになく下がっている。
2025年8月にハナ証券が香港エンペラー証券と初の統合口座取引を開始したのに続き、足元ではサムスン証券が米国証券会社インタラクティブ・ブローカーズ（IBKR）と提携し、米国市場で統合口座サービスの試験運用に乗り出した。
海外投資家の間でもこれへの期待感が高まっている。米国最大のオンラインコミュニティ、レディット（Reddit）には「IBKRが韓国取引所の直接取引をサポートし始めた」「SKハイニックスの銘柄コードは何か」といった投稿が寄せられた。最近では、SKハイニックスとマイクロンの株価収益率（PER）を比較分析したり、SKハイニックスのドイツ預託証書（GDR）取引の収益を認証する掲示も相次いでいる。
従来、海外の個人投資家が韓国株を取引するには、外国人投資登録（IRC）の手続きを経て韓国の証券会社で直接口座を開設する必要があった。あるいはニューヨーク証券取引所（NYSE Arca）に上場された「iシェアーズ MSCI コリア（EWY・iShares MSCI South Korea）」上場投資信託（ETF）を通じて間接的に投資するほかなかった。だが統合口座サービスが正式にリリースされれば、IBKRを通じてSKハイニックスに直接発注できるようになる。
とりわけ1月に外国人統合口座の開設主体制限が撤廃された中で、今回のサムスン証券・IBKRのサービス提供の知らせが重なり、外国人需給の構造的な変化が生じ得るとの分析が出ている。
カン・ジンヒョク新韓投資証券研究員は「過去の外国人需給は年金基金・ヘッジファンドなど機関中心の閉鎖型市場だった」とし「現在はグローバル・ブローカーを通じたアクセス性が改善し、SNS基盤の投資文化まで結び付いてリテール資金まで追加される構造へと変わっている」と語った。
カン研究員は「開放性と流動性の増加は、一部のミーム（Meme・流行コンテンツ）銘柄への偏りやボラティリティ拡大など投機性資金につながる可能性もある」とし「KOSPIのグローバル化は歓迎だが、手放しで肯定的な面だけを見るわけにはいかない」と付け加えた。