本記事は2026年5月6日15時23分にChosunBizのMoneyMove(MM)サイトに掲載された。
二次電池装置メーカーのHana Technologyが再び大型供給契約の取消しという逆風に直面した。今回は転換社債（CB）投資家による大規模な早期償還請求まで重なった。偶然にもCB投資家は供給契約取消しの公示と同時に元本償還を請求しており、当面は株価上昇が難しいと判断したとみられる。
6日、金融監督院の電子公示システムによると、Hana Technologyは4日、北米地域の二次電池企業と締結した「二次電池高速スタッキング量産ライン装置」供給契約が解除になったと公示した。当初約280億ウォン規模で締結した契約から返還義務のない前受金を除いた約206億ウォンの売上が取り消される見通しだ。
今回解除となった納品契約は2025年3月に結んだ装置納品だ。契約解除の理由は相手方の要請によるものだ。ただし前受金約70億ウォンはHana Technologyに帰属する形で、契約解除による損失が事業に致命的ではないとみられる。2025年の事業報告書によるとHana Technologyの受注残高は約3262億ウォンで、まだ余裕がある。
問題は、市場が今回の公示を単純な契約解除として受け止めていない点だ。Hana Technologyは既に契約解除で論争となった前歴がある。
Hana Technologyは2023年に中国企業と約1724億ウォン規模の二次電池装置供給契約を締結したと公示し、市場の注目を集めた。当時の契約規模は年商の1.5倍を上回った。二次電池投資ブームと相まって株価は急騰し、市場では「超大型受注」への期待感が広がった。当時の契約公示後に株価が急騰した隙を突き、CB投資家が相次いで株式転換を行い、投資利益の実現にも成功した。
しかし1年後に状況が反転した。契約相手方の資金調達問題が浮上し、結局契約は2024年6月に解除された。大型受注への期待で急騰していた株価は上昇分を吐き出した。大きな差益を得たCB投資家とは対照的に、受注ニュースを聞いて投資した個人投資家の大半は多額の損失を被ったとみられる。
Hana Technologyは同年7月、韓国取引所から不誠実公示法人の指定とともに罰点7.5点を科された。その後、約900億ウォン規模の契約を結んだ英国ブリティッシュ・ボルトも法定管理に入ったことで、再び契約が取り消された。
Hana Technology側は「過去の大規模契約解除以後、受注協議会を新設し、顧客企業に対する徹底した検証を通じて契約を進めている」とし、「今回の契約も十分な検証を経て進めた状況で起きたことであり、極めて遺憾だ」と釈明した。
その後、直近まで新規契約を結び赤字幅を縮小するなど事業性が改善する気配を見せていたが、再び突発的な契約取消しが出て、市場は神経質に受け止めている。特に今回は契約取消しと同時にCB投資家の動きまで重なった。
Hana Technologyは先月30日、3回目CBのうち291億ウォン規模について早期償還請求が入ったと公示した。2024年に発行した600億ウォン規模CBの半分に近い水準だ。
当時Hana Technologyは表面金利と満期利率がともに0%の「ゼロ金利CB」発行に成功した。中小型の資産運用会社で構成された投資家が利子収益を放棄し、事実上、株価上昇の可能性だけを見て投資に臨んだという意味だ。当時市場では二次電池装置の市況回復期待が重なり、興行に成功した。
しかし株価が期待に反して低迷し、受注契約の取消しまで重なったことで、投資家が元本だけでも回収しようと方針転換したと推測される。ただし元本償還の要請によって直ちに資金難が生じることはないとみられる。Hana Technologyの前年末基準の現金同等資産は約360億ウォンで、2月に発行した第4回CB資金540億ウォンまで考慮すれば、償還余力は十分とみられる。
CB早期償還請求が発生した日に、北米二次電池企業からの契約解除通告が行われた点については、疑念の目が向けられている。契約解除の知らせを事前に把握した投資家が先手を打って動いたのではないかという解釈だ。
ただしHana Technology側は、あらかじめ定められた早期償還支給日と契約解除時点が偶然一致しただけだと説明した。Hana Technologyは「CB早期償還請求日程は2024年4月に既に確定しており、今回の契約解除は2025年3月に受注した案件だ」とし、「二つの事象の間に関連性はない」と述べた。
CB投資家が事実上の損切りに動いたことに関連しては「期待に応えられなかった点について深い責任を感じている」とし、「大規模受注を土台に業績のターンアラウンドと市場の信頼回復に最善を尽くす」と釈明した。