この記事は2026年5月4日14時18分ChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
取引停止中のKOSDAQ上場企業SecuLetterが改善期間終了の前日に30億ウォン規模の第三者割当増資計画を撤回した。取引停止の理由だった監査意見リスクを解消して取引再開への期待が高まっていた状況で再び難局に直面した形だ。改善期間の最終日に既存の貸付金の借り換えを目的に転換社債（CB）を発行したが、取引再開の鍵を握る韓国取引所がこれを財務構造改善要因と判断するかは不確かだ。
4日、金融監督院の電子開示システムによればSecuLetterは先月30日に大아인베スト먼트を相手に20億ウォン規模のCBを発行すると発表した。その前日29日にSecuLetterの保安ソリューション投資組合が払込を予定していた30億ウォン規模の有償増資を撤回した後に新たな資金調達を発表した形だ。
ただし今回のCB発行は新規資金の流入には該当しない。先月6日に運転資金目的で大아인ベ스트먼트から年利8.5％の条件で借りた20億ウォンをCBで代替返済する構造だ。既存の借入が転換社債に変わる形になる。
借金を借金で回す構造だが、発行条件を考慮すると今回のCBは資金流入につながる可能性がある。当該CBの転換価格は1974ウォンで、SecuLetterの取引停止前の株価6550ウォンの約30％水準にとどまる。取引が再開されれば、償還の代わりに株式転換が行われる見込みだ。もちろんこれは取引再開という容易でない条件が満たされることが前提だ。
SecuLetterは資金繰りが良好ではない。昨年の売上高は11億6800万ウォンで、前年に比べ約17％減少した。営業赤字は41％増の42億8700万ウォンで、会社に残る現金性資産は約6億ウォン、総資産も51億ウォンにすぎない。
先月30日に失敗したと公示した資金調達案は残念な結果だった。SecuLetterは当初、有償増資を通じて運転資金を確保する計画だった。そのため2月27日にSecuLetterの投資組合を対象に30億ウォン規模の第三者割当増資を決定していた。ただし三度の払込延期の末に先月29日に契約不履行で撤回された。
SecuLetterは先月、改善期間を終え韓国取引所に履行結果を提出し上場廃止の可否を審査される予定だ。改善期間中に取引停止の原因だった監査意見問題は解決に成功したが、財務改善の結果は疑問符が残る状態だ。
SecuLetterは2023年8月にKOSDAQ市場に上場したが、上場から約7カ月後の2024年4月に監査意見拒絶を受け取って取引が停止された。監査意見拒絶の理由は財務諸表に売上を計上する収益認識の時点に関する相違によるものと伝えられている。
ただし昨年1月、過去3年分の外部監査結果に対する再監査を経て監査意見「適正」を得ることに成功した。昨年の外部監査でも適正を得たことで取引停止の原因だった監査報告書の問題はまず解消された状況だ。
SecuLetter側は事業の見通しは前向きだとし、取引再開への期待を捨てていない。
SecuLetterによれば国家情報院は先月17日にデータの重要度に応じてセキュリティ水準を差別化する国家網（N2SF）を導入する「国家サイバーセキュリティ基本指針」を発表した。それに伴い国家情報院のセキュリティ統制下にある政府機関はN2SFを導入し、情報保護予算を15％増額しなければならない。SecuLetterは既にN2SFの核心技術を保有していると説明している。
会社関係者は「取引再開を含む経営正常化のためこれまで最善を尽くしており、運転資金に対する懸念部分は監査過程でも十分に検討され一定部分解消された事項だ」と述べ、「改善期間終了に伴う後続手続きも誠実に履行する」と語った。韓国取引所は今月26日までに改善計画履行内訳書を受け取った後、審査を通じて上場維持の可否を決定する予定だ。