韓国投資証券は4日、NAVERが期待を上回る1〜3月期（1四半期）の業績を示したにもかかわらず、当面は投資妙味が高くはないと評価した。あわせて投資意見は買い（BUY）とし、目標株価33万円を維持した。前取引日のNAVERの終値は21万1000ウォンである。
チョン・ホユン韓国投資証券研究員は「NAVERは人工知能（AI）タブ、ショッピングエージェントの発売とともに漸進的な収益化を強調した」としつつも、「広告および電子商取引など内需市場の成長が限定された状況で、技術力でこれを引き上げることには限界があると見えるため、当分の間投資魅力度は高くないだろう」と説明した。
NAVERは2026年1〜3月期の売上高3兆2400億ウォン、営業利益5418億ウォンを計上した。前年同期比で売上高は16.3%、営業利益は7.2%増加した数値だ。
広告売上高は前年同期比9.3%増の1兆3900億ウォンで、昨年と類似の成長を記録した。売上再分類により従来の検索プラットフォームとコマース広告が合算され、2026年1〜3月期もコマース広告の高成長が全体の成長を牽引した。
サービス売上高は前年同期比35.6%増の4453億ウォンを記録し、高成長を続けた。手数料引き上げ効果とスマートストア取扱高の成長率上昇（+14%）によるものだ。
ファイナンシャル売上高は前年同期比18.9%成長の4597億ウォンだった。1〜3月期のNAVER Pay取扱高は24兆2000億ウォンで、前年同期比23.4%増加した。NAVERプラットフォームと外部の決済額はいずれも高い成長を続けた。
ただし営業費用も前年同期より18.3%増の2兆7000億ウォンを記録した。欧州の中古取引プラットフォーム「ワラポップ（Wallapop）」の買収効果が反映され、人件費が13.2%増加し、昨年10〜12月期に購入したグラフィックス処理装置（GPU）の影響でインフラ費用の増加率が32.5%と大きく上昇した結果だ。
チョン研究員は「短期的には国内イーコマース市場でのシェア上昇トレンドが持続するかどうかが重要だ」と述べ、「中長期的にはAIを通じた新たな収益モデルの創出、あるいはステーブルコインの活用策など、市場が期待できる新たな投資ポイントの提示が必要だ」とした。