この新聞記事は2026年4月30日08時23分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
「今一番悔やまれるディールを一つ挙げるとすれば8年前にスペースXを取り逃したことだ。」
米国宇宙企業スペースXがナスダック市場の上場手続きに着手した中、韓国企業も数度にわたり投資機会があったという事実が投資銀行(IB)業界で今になって語られている。当時投資を決めていれば現在語られている時価の10分の1の価格で買えたというのだが、当時の関係者らは時価総額があまりに大きい点や『火星征服』という目標があまりに突飛に見えた点などを理由に投資を断念したと伝えられている。
30日、投資銀行(IB)業界関係者によれば、スペースXの投資説明書(IM)が国内で初めて回ったのは2018年だった。その後も投資機会はあったが、スペースXの門戸は次第に狭くなり、誰でもアクセスできたのは2018年ごろが最後だったという。
業界によれば2018年、ヒョンデ（現代）系の関係者が設立したある新興資産運用会社がスペースXの既存株0.1%未満の取得を目標に資金調達を進めた。規模は総額150億ウォン、当時のスペースX企業価値は約23兆ウォン(200億ドル)程度と評価されていたと伝えられる。現在語られているスペースXの上場時評価額2,200兆ウォンの100分の1程度だった。
当時、当該運用会社は国内主要金融機関を一斉に訪れたとされる。特にヒョンデ系関係者の設立者という背景に加え、調達規模が150億ウォン程度で大きくない点を強調した。さらにスペースXはテスラで注目を集めたイーロン・マスクが率いる技術企業でもあった。
しかし国内金融機関はスペースXへの投資を敬遠した。国内の主要年金基金・共済会はもちろん証券会社やキャピタル会社に至るまで、ヒョンデ系関係者のスペースX既存株取得ファンドへの出資を拒否した。似た時期、国内金融機関はビッグヒット(現HYBE)やブルーホール(現Krafton)などコンテンツ企業により注目していた。
スペースXが敬遠された理由は大きく『高すぎる』『現実性がない』の二つだった。まず利益を出しておらず、新規資金調達のたびに5億ドル(約5,500億ウォン)前後を調達する非上場企業に韓国の金融機関が出資するのは困難だった。また企業価値23兆ウォンはマルチプル適用自体が困難だった。
ここに『現実性不足』という評価が決め手になった。当時作成されたIMには『火星征服』『多惑星化』などスペースXの火星ビジョン(Vision)が盛り込まれていた。国内の出資担当者らは『首をすくめた』という。IMを検討したある関係者は「世の中には奇妙なやつらが本当に多いと感じた」と回顧した。
同時期、グローバルの主要機関は逆の動きを見せた。カナダのオンタリオ教職員年金(OTPP)が代表例だ。既存の産業を技術で破壊し新たな機会を創出する企業に投資するグロースキャピタル投資専門の『イノベーション投資プラットフォーム』(TIP)を別途構築し、スペースXを最初の投資先に決めた。
OTPPは投資決定の根拠として、スペースXは検証されていない新興スタートアップではない点を明確にした。2002年にイーロン・マスクにより設立されて以来75回以上の成功発射を記録し、軌道級ロケットを成功裏に再使用した初の企業と評価した。韓国の評価とは異なっていた。
国内でスペースXに最初に資金を入れたのは未来アセットグループだ。国内金融機関の出資敬遠から4年後の2022年に初回投資を開始し、2023年までに計3回にわたり資金を執行した。未来アセットキャピタルがファンドを組成し未来アセット証券が主要出資者(LP)として参加する方式だった。
未来アセットグループのスペースXへの賭けは成功したと評価されている。スペースXが今年上場を予定しているためだ。上場後の評価額は2,200兆ウォンと伝えられている。未来アセットグループの最初の投資時のスペースX評価額が160兆ウォンだったことを考慮すると、最低でも10倍以上の投資回収が見込まれる。
IB業界のある関係者は「国内金融機関が2018年にスペースX既存株取得目的のファンドに資金を入れていれば未来アセットグループを上回る100倍以上の成果を出した可能性もあった」としつつも「創業者であり強力なオーナーシップを持つパク・ヒョンジュ会長が率いていたからこそそれが可能だった」と評価した。
韓国金融持株も最近ようやく参加した。VCの韓国投資パートナーズが昨年、スペースXの従業員などが保有していた既存株を約1,000万ドル(約14億3,000万ウォン)で買い取ったためだ。買い取り時の企業価値は約580兆ウォン(4,000億ドル)だった。2018年と比べて25倍に上がったが、韓国投資パートナーズは賭けた。
こうした状況から、OTPPのTIPのような別個の投資トラックが必要だという声も出ている。2018年のスペースX既存株取引のような非上場の革新的資産への投資・出資機会が訪れても、国内主要機関は過去と同様に敬遠を繰り返すほかない構造だという指摘がある。
政府は最近5年間で150兆ウォンを投入する国民成長ファンドを本格稼働させた。直接投資15兆、間接投資35兆、インフラ投資融資50兆、超低利融資50兆という構成で、AI・半導体・バイオ・二次電池・ロボットなど10の先端戦略産業が主要投資対象だが、海外ではなく韓国に限定した投資が核心となっている。
国内のある金融機関の出資担当者は「スペースXで一度逃した流れが次のマスク級資産でも繰り返されない保証はない」と述べ、「特にグローバル資産の偏重が加速している状況でTIPのようなグローバル革新投資トラックの開設議論を始める時期だ」と語った。