この関連記事は2026年4月30日08時23分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
「今もっとも悔やまれるディールを一つ挙げるなら8年前にSpaceXを逃したことだ。」
米国の宇宙企業SpaceXがNASDAQ市場の上場手続きに着手した中、韓国企業も何度か投資機会があったという事実が投資銀行(IB)業界で今になって話題になっている。当時投資を決断していれば現在取りざたされている時価の10分の1の価格で買えたというが、当時の関係者らは時価総額があまりに大きすぎる点や「火星征服」という目標があまりに突飛に見えた点などから投資を断念したと伝えられている。
30日、投資銀行(IB)業界関係者によれば、SpaceXの投資説明書(IM)が国内で初めて回ったのは2018年だった。その後も投資機会はあったが、SpaceXの態度がますます高くなり、誰もがアクセスできたのは2018年ごろが最後だったという。
業界によれば2018年、ヒョンデ系創業者の関係者が設立したある新興資産運用会社がSpaceXの既存株式0.1%未満の取得を目標に資金調達を進めた。規模は総額150億ウォン、当時のSpaceX企業価値は約23兆ウォン(200億ドル)程度に評価されていたと伝えられる。現在取りざたされているSpaceXの上場時の評価額2,200兆ウォンの100分の1程度だった。
当時、該当運用会社は国内の主要金融機関を一斉に訪ねたとされる。特にヒョンデ系の関係者が設立者である背景に加え、調達規模が150億ウォン程度と大きくない点を利点に挙げた。さらにSpaceXはテスラで注目されたイーロン・マスクが率いる技術企業でもあった。
だが国内金融機関はSpaceXへの投資を避けた。国内の主要年金基金・共済会はもちろん、証券会社やキャピタル会社に至るまでヒョンデ系関係者のSpaceX既存株取得ファンドへの出資を断った。似た時期、国内金融機関はビッグヒット(現HYBE)やブルーホール(現Krafton)などのコンテンツ企業により注目していた。
SpaceXを敬遠した理由は大きく「高すぎる」と「現実味がない」の二つだった。まず利益を出していないまま、資金調達ごとに約5億ドル(約5,500億ウォン)前後を調達する非上場企業に韓国の金融機関が出資するのは難しかった。また企業価値23兆ウォンはマルチプル適用自体が困難だった。
ここに「現実性不足」の評価がとどめとなった。当時作成されたIMには「火星征服」「多惑星化」などSpaceXの火星ビジョン(Vision)が盛り込まれていた。国内の出資担当者らは「白けた」との後聞である。当時IMを検討したある関係者は「世の中には奇妙な奴が多いと思った」と振り返った。
同じ時期、グローバルの主要機関は逆の動きを見せた。カナダのオンタリオ教職員年金(OTPP)が代表例だ。既存産業を技術で破壊し新たな機会を創出する企業に投資するグロースキャピタル投資専門の「革新投資プラットフォーム」(TIP)を別途構築し、SpaceXを最初の投資先に選んだ。
OTPPは投資決定の根拠としてSpaceXが検証されていない新興スタートアップではない点を明確にした。2002年にイーロン・マスクによって設立されて以降、75回以上の成功した打ち上げを記録し、軌道級ロケットを再使用に成功した最初の企業だと評価した。韓国の評価とは異なっていた。
国内でSpaceX投資で名を馳せたのは未来アセットグループだ。国内金融機関の出資回避から4年後の2022年に最初の投資を開始し、2023年までに合計3回にわたり資金を執行した。未来アセットキャピタルがファンドを組成し、未来アセット証券が主要出資者(LP)として参加する方式だった。
未来アセットグループのSpaceXへの賭けは成功したと評価されている。SpaceXが今年上場を予定しているためだ。上場後の評価額は2,200兆ウォンと取りざたされている。未来アセットグループの最初の投資時のSpaceX評価額が160兆ウォンだったことを考慮すると、少なくとも10倍以上の投資回収が見込まれる。
IB業界のある関係者は「国内金融機関が2018年にSpaceX既存株取得目的のファンドに資金を入れていたら未来アセットグループを超える100倍以上の成果を上げる可能性もあった」としながらも「創業者で強力なオーナーシップを持つ朴ヒョンジュ会長が牽引したからこそ何とか可能だった」と評価した。
韓国投資金融持株も最近かろうじて参加した。VCの韓国投資パートナーズが昨年、SpaceXの従業員などが保有していた既存株を約1,000万ドル(約143億ウォン)で買い取ったためだ。買収時点の企業価値は約580兆ウォン(4,000億ドル)だった。2018年と比べて25倍に上昇したが、韓国投資パートナーズは賭けた。
状況がこうしたため、一部ではOTPPのTIPのような別個の投資トラックが必要だという声も出ている。2018年のSpaceX既存株取引のような非上場の革新資産への投資・出資機会が来たとしても、国内の主要機関は過去と同様に無視を繰り返すほかない構造だからだ。
政府は最近、5年間で150兆ウォンを投入する国民成長ファンドを本格稼働させた。直接投資15兆、間接投資35兆、インフラ投融資50兆、超低利貸付50兆の構成でAI・半導体・バイオ・二次電池・ロボットなど10の先端戦略産業が核心投資対象だが、海外ではなく韓国限定の投資が核心だ。
国内のある金融機関の出資担当者は「SpaceXで一度逃した流れが次のマスク級資産でも繰り返されない保証はない」と述べ、「特にグローバル資産の集中が加速している状況であるだけにTIPのようなグローバル革新投資トラックの設置議論を始める時期だ」と語った。