4月27〜30日、KOSPI指数が連日で過去最高値を更新するなか、5月4〜8日に指数が史上初めて7000を突破できるかに関心が集まっている。米国の政策金利が据え置かれ、米・イラン協議が膠着する状況下で、指数が一段階「レベルアップ」するには結局、企業の業績改善が下支えする必要があるとの分析が出ている。
先週KOSPI指数は、米国とイランの協議が長引く環境でも、人工知能（AI）バリューチェーン拡大への期待と主要上場企業の「アーニングサプライズ」に支えられて上昇した。ただし連休直前に米・イランの緊張が再燃し、原油価格が4年ぶり高値を記録したうえ、米連邦準備制度理事会がややタカ派的な基調を示し、30日に指数はやや後退した。
今週もKOSPI指数が上昇基調を維持するとの見方が優勢だ。AIエコシステム拡大に伴うグローバル企業の投資拡大が続くなか、上場企業が好業績を発表し、業績に基づく相場展開が続いているためだ。
ただし米・イランの対立に伴う高原油価格と、それに伴う引き締め懸念が拡大する場合、指数の上昇ラリーにブレーキがかかる可能性がある。
イ・ウンテクKB証券研究員は「スケーリング法則を通じて汎用人工知能（AGI）の実現可能性が確認され、AI投資は自ら止められない領域に入った」と述べ、「これにより半導体需要と業績改善の流れは継続する可能性が大きい」と語った。
一方で同研究員は「設備投資（CAPEX）の増加速度がフリーキャッシュフローの増加速度を圧迫し、AI投資は次第に社債、民間信用など外部調達への依存度を高めている」とし、「高原油価格が持続する場合、金融引き締めの可能性を刺激し、株式市場のボラティリティを高め得る」と説明した。
今週発表される主要経済指標を通じてマクロ環境を点検するのがよい。1日には4月ISM製造業景況指数、5日には3月貿易収支と求人・離職動向調査（JOLTS）、8日には4月非農業部門の新規雇用が発表される。中東リスクのなかで投入コスト上昇圧力が続くか、雇用市場が過熱せず安定的な推移を維持するかが注目点だ。
証券界では5月のKOSPI中心値を7200とする見通しが出ている。ノ研究員は「サムスン電子とSKハイニックスの自己資本利益率（ROE）正常化に伴う株価純資産倍率（PBR）再評価を仮定する場合、それぞれ6.6ポイント、2.1ポイントの指数上昇寄与が可能だ」とし、「現在の指数基準で約8.8%上昇すれば7200到達が可能だ」と説明した。
一部では、これまで指数が急騰したぶん、今月は利益確定の売りが出るとの分析も出ている。ピョン・ジュンホIBK投資証券研究員は「4月のKOSPI月間騰落率は31%で1998年1月以降で最大だった」とし、「イラン情勢が明確に解消されていないにもかかわらず、事態収束期待と1〜3月期アーニングシーズンの影響で大きく上昇したぶん、7000ポイントに接近すれば5月初めに短期の利益確定欲求が強まる可能性がある」と説明した。
ただし5月下旬に進むほど上昇局面が持続すると見通した。ピョン研究員は「1〜3月期の強力な好業績の株価反映は、通常その年の通期業績期待に連動するため、5月の利益確定売りの根拠を弱める」とし、「4月のKOSPIが5%以上急騰した年の5月のKOSPIが一度も下落した事例はない」と述べた。下半期のケビン・ウォッシュ米連邦準備制度理事会議長就任とエヌビディアの決算発表が重なり、後半に上昇し得るとの説明だ。
今週は国内主要企業の1〜3月期決算発表も集中する。企業が好業績を発表すれば株価上昇の原動力になり得る。5日にはサムスンSDI、現代建設、6日にはカカオバンク、ハンファ、SM Entertainment、7日には韓国航空宇宙産業（KAI）、LIG D&A、APR、カカオ、CJ ENM、8日には韓国コルマ、Pharma Research、KOLON Industriesなどが業績を発表する。