KOSPI指数が再び記録的なラリーを続けているが、上場企業の過半は株価純資産倍率（PBR）が1倍未満であることが判明した。このうちPBRが0.3にも達しない極端な低PBR状態の銘柄も相当数に上った。専門家はPBRが低いからといってすべてが「割安株」というわけではないとして、投資に注意が必要だと助言する。
1日韓国取引所によると、4月30日基準で有価証券市場上場企業（優先株除く）804銘柄のうち505銘柄（62.8%）がPBR1倍未満だった。このうちPBRが0.3倍にも満たない企業は60社（7.5%）に達した。
過去1年間でKOSPI指数は2550台から6600台まで約158%上昇したが、同期間の低PBR企業比率は69.5%から62.8%へ小幅な減少にとどまった。指数上昇が一部銘柄に集中し、割安銘柄が依然として多数残っている格好だ。
一般にPBR1倍未満の低PBR株は割安銘柄と認識される。PBRが1未満というのは、企業を清算した場合の資産価値より市場（株価）で低く評価されていることを意味する。
ただし専門家は、単に「安い」という理由だけで投資するのは危険だと指摘する。低PBR上場企業の相当数が業績不振や成長性鈍化など構造的な理由で株価が低い状態にあるためだ。
PBR0.3倍未満の企業のうち、この日の終値基準で株価が1000ウォン未満の「ペニー株」が10社（15.8%）だった。これらの企業は強化される上場廃止要件により7月以降に上場廃止の対象に含まれる可能性が高い。足元では一部企業が上場維持要件を満たすために無償減資などを実施し、株価が急落する場面もあった。
Aprogen Biologics（0.13倍）は2月、欠損金の補填のため普通株15対1の無償併合減資を決定した。300ウォン台だった株価はペニー株脱却への期待から一時的に上昇したが、その後下落に転じて250ウォン台まで下げた。女性下着企業VIVIENも先月同じ目的で普通株30対1の無償減資を断行した後、翌日に株価が23.8%急落した。
上場廃止リスクが現実化した企業もある。環境専門の持株会社であるKC GreenHoldingsは、2024年事業年度の連結財務諸表について監査人から「意見不表明」を受け、上場廃止審査の対象に上がった状態だ。タイヤ製造・設備企業Dynamic Designも2年連続で監査報告書に「限定」意見を受け、13日に取引所へ上場廃止異議申立書を提出した状態だ。
時価総額が高い企業だからといって例外ではない。時価総額が約4兆ウォンのロッテケミカルの場合、昨年の連結基準の当期純損失が2兆5000億ウォンに迫った。中国産の低価格品攻勢で韓国石油化学企業の立場が狭まるなか、営業活動によるキャッシュフローも昨年は4889億ウォンと1年で68.3%急減した。
企業の株価浮揚への意欲不足も問題と指摘される。PBR0.3倍未満の上場企業63社のうち、直近1年内に企業価値向上計画を公表した企業はロッテハイマート、ロッテショッピング、イーマートなど9社（14.2%）にとどまった。PBRが0.2未満の企業の中には1社もなかった。
専門家は、低PBR銘柄が増えている状況では、企業のファンダメンタルズ（基礎体力）や株主還元の意欲などを総合的に見極める必要があると助言する。
ある証券会社の投資戦略担当研究員は「PBRが低いという理由だけで割安とみなすのは難しい」と述べ、「相当数の企業が業績不振や成長性鈍化など構造的な理由で低い評価を受けているだけに、選別的なアプローチが必要だ」と語った。