ユジン投資証券はハンファシステムについて、造船・宇宙・防衛の各分野でモメンタム（上昇動力）は十分だとしつつも、これを現実化しつつバリュエーション（価値評価）を正当化することがカギだと30日評価した。あわせて投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の6万7000ウォンから14万ウォンへ引き上げた。前営業日ハンファシステムの終値は11万8100ウォンである。
ハンファシステムは今年第1四半期に売上高8071億ウォン、営業利益343億ウォンを計上した。前年同期比で売上高は17%、営業利益は2%増加した。営業利益は市場コンセンサスの平均である583億ウォンを下回った。
ヤン・スンユン・ユジン投資証券研究員は「営業利益の期待値下振れはフィリ造船所の赤字影響が大きかった」とし「国家安保多目的船（NSMV）など低収益船型の仕上げ作業が集中しており、冬季の操業中断の影響が足を引っ張った」と述べた。
フィリ造船所の業績を含む新事業部門の営業損失は481億ウォンを記録した。
ただし同研究員は「年内に高収益船種（CV）の収益認識も本格化し、赤字幅を縮小していくと見込まれる」とし「建造能力の拡大も継続して推進（現在1〜1.5隻、4ドックの生産性改善で+2〜3隻、5ドックの活性化で+3〜4隻など）しつつ、投資の結実が近づいている」と述べた。
防衛部門は営業利益が前年同期比37%増の690億ウォンを記録し、成長基調を維持している。売上に占める受注の比重は30%だ。これはアラブ首長国連邦（UAE）およびサウジ向けの天弓多機能レーダー（MFR）の進捗に伴う売上が増加した影響である。
ヤン研究員は「国内事業の利益率を踏まえると、輸出マージンは約30%以上と推定される」とし「国内量産事業もKF-21の能動電子走査（AESA）レーダー納入などで堅調ななか、国内量産の増加により年間の輸出比重は20%水準を記録する見通しだ」と述べた。
宇宙部門は昨年竣工したチェジュ宇宙センターを中心に事業能力を強化する計画だ。現在の衛星生産能力（CAPA）は月2基水準だが、中長期的に年100基水準を目標としている。主力アイテムであるSAR衛星は解像度0.25メートル級が年内に打ち上げられる予定である。
ヤン研究員は「下半期に予定された超小型衛星体系事業者の選定をはじめ、公共機関衛星・多目的実用衛星など国内の宇宙・衛星事業機会が増えている点もポジティブだ」とし「海外での衛星協力も視界に入ってきている」と分析した。
この中でも防衛事業の潜在力が大きいとの評価が出ている。KF-21（インドネシア、UAE、フィリピン）、K-2（イラク、ペルー、ルーマニア、ポーランドEC-3）、地上防衛（サウジ）、M-SAM（カタール）、LSAM（UAE）、潜水艦（カナダ、サウジ）、水上艦（エストニア）など、今年稼働している韓国の防衛企業の輸出パイプラインを考慮すると、ハンファシステムも同時に恩恵を受け、海外受注額が大幅に増加することが期待されるためだ。
ヤン研究員は「ドイツのディール・ディフェンス（Diehl Defence）およびイタリアのレオナルド（Leonardo）など海外企業との協力の成果も年内に具体化し、2027年以降の収益源として追加される見通しだ」と付け加えた。