この関連記事は2026年4月29日15時55分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
韓国のオンライン動画配信サービス(OTT)企業WATCHAの経営権売却のための公開競争入札が不成立となった。売却作業は事実上振り出しに戻った。売却主幹事は再入札を通じて新たな所有者探しに再着手する方針だ。
29日、投資銀行(IB)業界によると、先月22日に終了したWATCHAの売却本入札が結局不成立になったことが確認された。これまで有力候補として名前が挙がっていたCJ ENMとキノライツの双方が参加しなかったためだ。
再生(회생)M&Aでの不成立は、本入札に参加した買受希望者がいない場合や、参加者がいても入札案内書上の要件を満たさず有効な買収提案と見なしにくい場合に発生する。価格検証や債権者の利益の観点で公開競争入札の実益が不足すると判断される場合にも不成立となることがある。
本入札が結局不成立になったことで、売却主幹事であるサムジョンKPMGは潜在的な買収候補を対象にマーケティングを行った上で再入札に出ると伝えられた。適格候補を絞って進める制限競争入札やストーキングホース方式に切り替える可能性もある。
WATCHAは2011年に設立された映画のパーソナライズ推薦サービス事業者だ。利用者の評価データを基にコンテンツを推薦するサービスとして出発し、2016年には月額制VODストリーミングサービス「왓챠플레이」を開始してOTT市場に参入した。その後、映画評価サービスと推薦アルゴリズムを武器に多くの利用者を確保したが、NetflixやTVING、웨이브、クーパンプレイなど大型OTTとの競争が激化し成長が鈍化した。
コンテンツ確保にかかる費用負担と限定的な資金余力もWATCHAの足かせになったという分析がある。WATCHAは大手プラットフォームと異なり自社でのコンテンツ投資余力が大きくないうえ、韓国のOTT市場の競争が利用料の引き上げよりもコンテンツ投資拡大中心で展開されたため収益性改善に苦慮してきた。WATCHAは投資誘致と売却による正常化を進めてきたが明確な結論を出せず、結局昨年8月にソウル再生(회生)法院で再生手続き開始決定を受けた。
今回の売却はWATCHAの再生計画(회생計画)策定のための核心的手続きと見なされてきた。新しい買収者が流入すれば新規資金投入と債務調整、事業再編を通じて再生計画案を作成できるが、売却が遅延すれば再生手続きの不確実性も高まるしかない。
売却主幹事が再入札に踏み切ることになった以上、価格の目線を下げるか取引構造を調整して買収意欲の強い買受希望者を確保できるかが鍵になるだろう。