IBK投資証券は29日、ロッテ精密化学に対し、半導体現像液原料であるTMAC1万トン(t)規模プラントの増設を完了し、今年から増設効果が可視化すると予想した。投資意見を「買い」(Buy)で維持し、目標株価を従来の6万3000ウォンから8万6000ウォンへ36.5%引き上げた。前日のロッテ精密化学の終値は6万4500ウォンである。
IBK投資証券は、半導体素材事業でハンドク化学の半導体現像液(TMAH)増設は、ロッテ精密化学の収益性が優れるTMAC事業の需要拡大と直結すると評価した。
ロッテ精密化学は昨年約160億ウォンを投資し、半導体現像液の核心原料であるTMAC1万t規模のプラントを増設した。TMACは関係会社のハンドク化学でTMAHに転換された後、サムスン電子、SKハイニックスなど韓国の主要半導体顧客社に供給される構造だ。
TMAHは半導体およびLCD・OLED基板製造工程でフォトレジスト現像液として使用される高純度素材だ。顧客社工場との物理的距離、品質安定性、納期対応力、緊急時供給能力が核心競争力として作用する。
IBK投資証券のイ・ドンウク研究員は「ハンドク化学がピョンテクに約1300億ウォンを投資してTMAHの新増設を進めることは、単純な生産能力拡大ではなく、首都圏、忠清圏の半導体クラスターに隣接したサプライチェーンを構築する戦略的決定だ」とし、「ピョンテク新工場はハンドク化学の顧客対応力を高めるだけでなく、原料供給元であるロッテ精密化学TMACの長期需要の可視性を強化する役割を果たすだろう」と分析した。
IBK投資証券は、今回のTMAC1万トン規模プラント増設はロッテ精密化学の事業ポートフォリオ再評価要因として作用するとみた。
同研究員は「エポキシ樹脂原料のECH、アンモニアなど既存主力製品が景気と価格サイクルに敏感な汎用化学製品であるなら、TMACは顧客社認証と高純度品質管理が参入障壁として作用する半導体素材バリューチェーンの核心中間体だ」とし、「ハンドク化学のピョンテクTMAH設備が本格稼働する場合、ロッテ精密化学のTMAC増設分の稼働率上昇とともに、今後の追加TMAC投資の可能性もある」と見通した。
今年のロッテ精密化学の1〜3月期営業利益は327億ウォンで、前期比69.4%増加した。
同研究員は「今年1〜3月期の営業利益は、最近高まった市場の期待値(281億ウォン)を上回った」とし、「業績改善、半導体素材の強化、セクター内での圧倒的な財務構造を踏まえ、目標株価を8万6000ウォンに上方修正する」と述べた。