会社員向けコミュニティ「ブラインド」を運営するチームブラインドが韓国で新規株式公開（IPO）に踏み切る。韓国市場での圧倒的な利用者基盤と収益構造を前面に出し、米国ではなくKOSDAQ上場へと舵を切った。グローバル展開が初期段階であることから海外上場に伴う負担を和らげ、韓国で先に企業価値を証明する戦略とみられる。
29日投資銀行（IB）業界によると、チームブラインドは年初に未来アセット証券と上場主幹事契約を締結し、KOSDAQ上場を推進している。現在は初回デューディリジェンスを控えた初期段階であり、今後、事業状況と財務構造の点検を経て公募構造と日程が具体化する見通しだ。
当初チームブラインドは米ナスダック上場を有力に検討してきた。実際、2021年のシリーズC資金調達の際にもナスダック上場を前提にグローバル投資家を呼び込んだ。シスコインベストメント、パビリオン・キャピタルなどの海外機関が参加し、既存投資家のストーム・ベンチャーズとDCMベンチャーズもフォローオン投資を実行した。
しかし最近になって上場戦略の重心は韓国へ移った。2024年に実行された約1200万ドル規模の投資では、コリア・インベストメント・パートナーズ、キウム・インベストメントなど韓国の投資家が中心に立った。ハナ証券とハナベンチャーズも参加し、資本調達の基盤が韓国へ再編される流れが鮮明になった。
KOSDAQを選んだ背景には、韓国市場での圧倒的な利用者基盤があるとみられる。ブラインドは韓国の時価総額上位1000社基準で約90％超の加入率を確保している。全体の加入者数は1000万人を上回る。一方で米国・カナダなど海外市場では、現地のコミュニティ文化や競合プラットフォームの影響により成長速度が相対的に鈍いと評価されている。
収益構造の観点でも、韓国での上場が現実的な選択だとの分析である。チームブラインドは現在、広告事業を中心に売上を上げており、主要広告主も韓国企業の比重が高い。業界では、利用者データに基づく広告の高度化と企業向けソリューション拡大が企業価値算定の核心になるとみている。韓国の投資家が事業構造をより直感的に理解できる点も、KOSDAQ上場に有利に働いたとの評価だ。
海外上場に伴う負担も勘案されたとみられる。ナスダック上場時に求められる会計・開示基準やコスト、足元で弱含むグローバルなテック株投資心理などが変数として挙がる。海外売上比率がまだ大きくない状況では、無理にグローバル市場へ参入するよりも、韓国で先に企業価値を証明する戦略の方が効率的だとの判断である。