「ウォン建てステーブルコインに対する政策的な決断が必要な時期だ。グローバルの潮流に遅れないためには迅速な政策整備が重要だ。このタイミングを逃せば韓国の金融機関がグローバル競争で不利になり得る。」
キム・ギュジン・タイガーリサーチ代表は韓国の仮想資産産業の現状をこのように診断した。キム代表は「ステーブルコインが金融インフラの中心軸になる」と述べ、「韓国の機会は活発な仮想資産市場、準備された機関、進化する規制という三拍子にある」と語った。
2022年に設立されたタイガーリサーチは、アジア市場を代表するグローバルなブロックチェーンリサーチおよびアドバイザリー会社である。韓国、日本、中国、ベトナム、インドネシアなどアジア6カ国の言語でレポートを発行し、世界150カ国で10万人以上の購読者を保有している。
サムスン、ソニー、マッキンゼー、JPモルガンなど2万件を超える機関にサブスクリプション型のリサーチとアドバイザリーサービスを提供している。キム代表は他のリサーチ会社との差別化として、規制を遵守し、ベンチャーキャピタル（Venture Capital）と利害関係がない独立系リサーチである点を強調した。
キム代表はアジュ大学経営学部を卒業後、ヤフーコリア、マイクロソフトコリアを経て、アマゾンウェブサービスコリア理事、アマゾンウェブサービスジャパン常務、ハブインベストメントマネジメント理事などを歴任した。漢陽大学ソフトウェア大学産学協力教授も兼職中である。以下はキム代表との一問一答。
─ブロックチェーンは抗しがたい潮流なのか。
「抗しがたい潮流である理由は、ブロックチェーン技術を導入する主体が個人投資家ではなく国家とグローバル金融機関だからだ。ブロックチェーンは金融インフラの革新という方向性を定めた。テザー（Tether）やサークル（Circle）といったステーブルコイン発行会社を中心に、24時間運用、国境なき決済、透明な取引記録を生かした金融システムが作られている。投資資産としても一部資産家のポートフォリオで仮想資産が3〜5%の比重を占めている。仮想資産はもはや投資を悩む資産ではない。『どう運用するか』を考える資産へと性格が変わっている。」
─金融機関がブロックチェーンを選んだ理由は。
「コスト削減という利点がある。現在の国際送金は複数の中継銀行を経由し高い手数料と多くの時間がかかる。ブロックチェーン基盤の決済はこのプロセスを画期的に短縮する。二つ目は新たな収益源だ。金融機関の立場からブロックチェーンは、これまでアクセスが難しかった不動産、債券、プライベートファンドなど実物資産（RWA・Real World Asset）のトークン化を可能にする。より広い投資家層に販売できるということは、すなわち新しい売上が生まれるということだ。
規制環境も変わった。米国でステーブルコイン法案が通過し、証券取引委員会（SEC・Securities and Exchange Commission）が仮想資産に親和的な基調へ転換し、機関が合法的に参加できる道が開かれた。」
─ブロックチェーンのインフラ開発と投資資産という両面の意味は何か。
「ブロックチェーンには二つの機能がある。一つはビットコイン・イーサリアムのような投資資産としての価値、もう一つはステーブルコイン・トークン化のような金融インフラとしての価値だ。投資資産の側面では、ビットコイン上場投資信託（ETF・Exchange Traded Fund）を通じて機関資金が本格流入し、デジタルゴールドとしての地位が盤石になっている。
インフラの側面ではステーブルコインが核心だ。テザーとサークルのステーブルコインはすでに年間で数兆ドルの取引を処理しており、既存金融の決済・送金・貿易金融インフラを置き換え始めた。重要なのは、この二つが互いを強化するという点だ。投資資産としての関心がインフラの発展に資金を供給し、インフラが発展すればより多くの機関資金が投資資産に流入する。」
─近い将来にこの産業の変化を展望するなら。
「実体価値を証明するプロジェクトは一段と強固になり、実体のないプロジェクトは淘汰される。ステーブルコインが金融インフラの中心軸になる。米国のステーブルコイン法案通過を起点に、各国が自国通貨建てステーブルコインの規制を整備し、これが既存の決済・送金産業の構造的変化を導く。いまは機関が参入し、産業が成熟していく過程に変わっている。」
─韓国はこうした変化の中でどのような機会があるか。
「韓国は世界で最も活発な仮想資産市場を保有している。国民の32%が仮想資産口座を保有し、1日の取引量が最大約14兆ウォンに達する。この基盤の上に機関が乗れば、世界的に前例のない市場になり得る。
ただしウォン建てステーブルコインに対する政策的な決断が必要だ。グローバルの潮流に遅れないためには迅速な政策整備が急務だ。このタイミングを逃せば韓国の金融機関がグローバル競争で後れを取る可能性がある。結局、韓国の機会は活発な仮想資産市場、準備された機関、進化する規制という三拍子にある。この組み合わせはアジアでもグローバルでも見つけにくい事例で、韓国が持つ強みだ。」