Yuanta Securities Koreaは21日、KT&Gについて1四半期業績がコンセンサス（市場予想平均）を上回るとみられるなか、1株当たり価値も上昇すると展望した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の20万円から21万円へ引き上げた。前営業日の終値は17万1500ウォンである。
Yuanta Securities Koreaは今年1四半期のKT&G業績として売上高1兆7059億ウォン、営業利益3516億ウォンを見込んだ。いずれも前年同期比で14.4%、23.1%の増加で、コンセンサスを小幅に上回ると予想した。
ソン・ヒョンジョンYuanta Securities Korea研究員は「1四半期は閑散期だが、売上規模と利益の両面で意味のある上振れ局面だ」と述べ、「とりわけ海外たばこ需要の強さと事業構造の安定性を同時に示すことが期待される」と語った。
たばこ売上高は前年比18.5%増の1兆1710億ウォン、営業利益は21%増の3060億ウォンと見込まれた。紙巻たばこ売上高は昨年より11.6%増の9185億ウォンと予想され、特に海外紙巻の売上が増加したとみた。
ソン研究員は「海外紙巻の売上は昨年より23%増の5524億ウォンで、平均販売単価（ASP）上昇と数量増が同時に現れる構図が維持される見通しだ」とし、「一方で国内の紙巻は総需要の減少トレンドが続いている」と分析した。
健康機能食品部門では売上高は前年比5.2%増の3307億ウォン、営業利益は80%増の328億ウォンと見込まれた。不動産部門は売上高が9.6%増の1100億ウォン、営業利益は9.6%増の106億ウォンを記録する見通しで、中小型プロジェクト中心に安定的な推移が続くと予想した。
特にKT&Gは約1兆8500億ウォン規模の自己株式を全量消却することを決定した。これにより発行株式数の減少に伴い、約10%水準の機械的な1株当たり利益（EPS）上昇が見込まれる。
ソン研究員は「自己株式の消却は業績と別に1株当たり価値の上昇要因として作用すると判断する」と述べ、「また自己株式を取得後に全量消却するスキームで政策の方向性が明確になった点から、株主還元政策の信頼度も強化されたと評価する」と語った。
これを踏まえ、自己株式消却と利益構造の改善を織り込み目標株価を引き上げると明らかにした。
ソン研究員は「KT&Gは海外紙巻中心の成長で利益の質が改善しているなか、1株当たり価値中心の評価が可能になる局面に入った」とし、「これによりバリュエーション（価値評価）のリレーティング（再評価）余地が存在すると判断する」と述べた。