この記事は2026年4月16日15時55分にChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
国内ベンチャー投資市場の"資金の流れ"とされる母胎ファンドが出資事業の審査を強化する。投資金の回収実績に加え、投資先企業の上場後の成果もGP選定評価に積極的に反映する方針だ。"拙速な企業公開(IPO)"を防ぎ、上場企業の事後管理能力まで点検する趣旨である。
16日、投資銀行(IB)及びベンチャーキャピタル(VC)業界によれば、母胎ファンドの運用会社である韓国ベンチャー投資は最近進行中の出資事業GP選定過程で「投資先企業の上場後の成果」を評価基準に突如追加した。特に現在審査が進行中の1次定時出資事業の発表評価から新設基準が反映された。
投資先企業の上場後の成果としては、上場後の株価推移、企業価値向上の努力、技術開発の持続性などが含まれる。韓国ベンチャー投資側は「詳細な基準は公開できないが、投資企業のIR(企業説明会)活動支援プログラムや実績などが主要評価項目に含まれた」と述べた。
韓国ベンチャー投資の出資事業審査基準強化は、政府が推進する「資本市場体質改善案」に歩調を合わせた動きと解される。金融当局など政府はこれまで、KOSDAQ市場の競争力を弱める要因として自立性に欠ける企業を無理に上場させる拙速IPOを一貫して指摘してきた。
特に金融当局は、不良上場の背後にVCの短期的な投資金回収圧力があるとみなしてきた。GP選定の絶対的指標とされてきた内部収益率(IRR)中心の構造の下、成果を出さねばならないVCは企業のファンダメンタルよりも「上場そのもの」に没入せざるを得ない構造だという判断である。
韓国ベンチャー投資はファンド運用方式にも手を入れる。上場に要する期間を考慮し、ファンドの満期を現行の7年から10年以上へ延ばす案を推進する。回収圧力を和らげ、VCが長い目で有望企業を発掘し上場後まで管理できる土壌を作る考えだ。
VC業界は緊張が走っている。有望企業を早期に発掘し上場後に投資金回収の成果を上げることが最も有効だったが、上場後の株価管理や事後管理能力まで証明しなければ母胎ファンドの資金を受けられなくなるためだ。事後管理人員の補強も負担として挙げられている。
VC業界のある関係者は「満期延長で短期回収の圧力が減るという点は肯定的だが、それだけに『最後まで責任を取れ』という圧力も強まった」とし、「上場後の成果まで運用会社の評価得点に直結するという点は相当な心理的・実務的負担であるのが事実だ」と述べた。