韓国政府が資本市場の慢性的な問題として指摘されてきた「重複上場」への規制強化に乗り出した。今後は子会社上場の際に親会社の一般株主保護の有無を厳格に精査し、基準を満たさなければ原則として上場を制限する。
金融委員会と韓国取引所は16日、韓国取引所カンファレンスホールで「重複上場制度改善公開セミナー」を開き、こうした内容を盛り込んだ制度改編案を発表した。今回の措置は3月に発表された「資本市場の安定および正常化方案」の後続政策で、早ければ7月から施行される予定だ。
改正案によると、重複上場は慣行的な容認から脱し「原則禁止、例外許容」の枠組みで運用する。これに向けて取引所の上場細則に「重複上場審査特例」を新設する。
審査対象は、支配会社の実質的支配を受ける子会社、または同一企業集団の系列会社として垂直的支配関係にある会社だ。物的分割による子会社上場、人的分割（持株会社転換目的）、設立・買収した子会社の上場などがある。
審査過程では子会社の営業および経営の独立性、投資家保護の取り組みなどを総合的に評価する。とりわけ子会社が親会社の売上やコア技術に過度に依存しているかどうかを綿密に点検し、人員交流の水準や取締役会の独立的意思決定構造も主要な判断基準とする。こうした要件のうち一つでも満たさない場合は上場承認を制限する。
また子会社上場を推進する場合、親会社の取締役会には「株主忠実義務」が適用される。取締役会は子会社上場が親会社の株価に与える影響、すなわち持分価値の希薄化やディスカウントの可能性を自ら評価し、これに対する保護策を用意しなければならない。あわせて関連内容を公示し、アンケートや懇談会などを通じて株主と積極的に疎通する義務も付与される。
イ・オクウォン金融委員長はこの日のセミナーで「重複上場の原則禁止案は、新たに導入された株主忠実義務を上場制度にも適用するものだ」と述べ、「資本市場の体質改善のために重要な課題だ」と語った。
金融当局と取引所は今月中に規程改正案を用意して予告した後、6月までに改正手続きを終え、早ければ7月から新制度を施行する計画だ。