ハンファ投資証券は15日、連結子会社であるサムスン電子への期待が株価に相当部分織り込まれているとして、サムスン生命に対する投資意見を「維持（Hold）」とした。ただし目標株価は従来の23万円から25万円に引き上げた。前営業日のサムスン生命の終値は24万6000ウォンである。
ハンファ投資証券は、サムスン生命の今年第1四半期の連結支配株主帰属純利益が前年同期比18%増の7518億ウォンを記録すると予想した。保険損益が約200億ウォン増加し、サムスン電子から受け取る配当金が約1000億ウォン増えた影響である。
キム・ドハ・ハンファ投資証券研究員は「予想保険金の増加にもかかわらず保険金の予実差が改善し、配当付契約に関連する損失契約費用が縮小しながら、保険損益が改善する」と説明した。
前四半期比では業績の反転が目立つ見通しである。昨年第4四半期は季節要因による保険金増加と年末の経験調整により約2300億ウォン規模の損失契約費用が反映され赤字を記録したが、今年第1四半期は当該要因が解消され保険損益が大きく改善するという説明である。投資損益も、債券・不動産の評価損が反映された前四半期とは異なり、配当収益の増加影響で約4400億ウォン改善する見通しと推定した。
即時年金訴訟に関する引当負債の戻入時点は不確実だとの評価である。訴訟負債の規模は4260億ウォンである。キム研究員は「訴訟勝訴により積み立てた負債の戻入が見込まれるが、時点が不明確なため第2四半期の業績に反映した」と述べた。
新契約の保険契約マージン（CSM）は前四半期比6%増の8040億ウォンを記録する見通しとされた。数量増加とマージン改善が同時に現れた影響である。CSM残高も、解約増加の影響を一部反映しても約3%増加すると予想された。
配当の観点では中長期的に配当妙味が浮上するとみた。キム研究員は「サムスン生命の配当性向が2028年までに50%水準へ拡大すると仮定する場合、2026年の配当性向は約44%と推定される」とし、「ここにサムスン電子の配当と持分売却益を反映すれば、配当利回りは最大3.6%水準まで上昇し得る」と分析した。
ただし、すでにこうした期待が株価に相当部分織り込まれているとの判断である。キム研究員は「配当拡大への期待は存在するが、前例を勘案するとこれを一度に反映する可能性は低い」と付け加えた。