イラン戦争の終戦期待を背景に、外国人が4月に入りKOSPI市場で買い越しに転じた。ただし空売り純保有残高が史上最高値を更新し、貸借取引残高も急速に増加しており、市場では下押し圧力の可能性に対する警戒感が高まっている。
15日韓国取引所によると、外国人は今月（4月1〜14日）有価証券市場で約5兆3728億ウォンを買い越した。これは2月（21兆731億ウォン）、3月（35兆8806億ウォン）の連続売り越しと対照的な流れである。中東地域の緊張がやや緩和し、企業業績の改善期待が織り込まれたとみられる。
ただし同時期に有価証券市場の空売り純保有残高が史上最高値を更新した点は、市場の警戒感を強める要因だ。10日基準の有価証券市場の空売り純保有残高額は約16兆9279億ウォンと集計された。先月25日に初めて16兆ウォンを上回った後、今月8日に再び16兆ウォン台を突破した。
空売りは株式を保有していない状態で他人から借りて先に売却し、株価が下落した際に安値で買い戻して差益を得る投資手法である。空売り純保有残高は投資家が株式を借りて売却した後に残る金額で、一般に市場下落期待を反映する指標と解釈される。
空売りの先行指標とみなされる貸借取引残高も膨らんでいる。韓国金融投資協会によると、14日の貸借取引残高は156兆291億ウォンである。先月末（133兆5739億ウォン）比で23兆ウォン近く増加した。貸借取引は将来の空売りにつながり得る潜在的な供給量という点で、市場の重荷要因に挙げられる。
アンドンヒョン・ソウル大経済学部教授は「戦争リスクは現在進行形で、空売り純保有残高も高い状況のため、足元の外国人の買いは構造的な需給転換と判断しにくい」と述べ、「株価上昇局面ではショートカバー（空売り清算）が発生し、韓国株式市場のボラティリティがさらに拡大する可能性がある」と語った。
ただし空売り残高が必ずしも下押し圧力としてのみ作用するわけではない。株価が予想に反して反発する場合、空売り投資家の損失拡大を防ぐために急いで買い戻すショートカバーが流入し得るからである。この過程で発生する強力な買いは、むしろ株式市場の一段高を牽引する役割を果たすこともある。
一方、外国人が今月に入り有価証券市場で最も買い越した銘柄はSKハイニックスとサムスン電子であることが分かった。外国人はそれぞれ2兆8728億ウォン、1兆9608億ウォン買い越した。
有価証券市場で空売り純保有残高が最も高い銘柄はHANMI Semiconductorであることが分かった。HANMI Semiconductorの10日基準の空売り純保有残高金額は1兆7973億ウォンである。現代自動車（1兆7276億ウォン）、LGエナジーソリューション（1兆2474億ウォン）、未来アセット証券（8733億ウォン）が続いた。