教保証券は印刷回路基板（PCB）メーカーのTLBについて、最近の有償・無償増資発表により短期的な需給悪化の負担はあるが、中長期の方向性を踏まえると投資妙味は高いと14日に評価した。
あわせて投資意見「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の8万2000ウォンから9万5000ウォンに引き上げた。前営業日TLBの終値は7万4500ウォンである。
TLBは10日、公示を通じて1200億ウォン規模の有償増資と1:1の無償増資を同時に発表した。有償増資はベトナム工場の追加増設のための資金調達が目的である。約1200億ウォンの投資を通じてベトナムの敷地に本社工場水準の製造設備を確保し、昨年比で生産能力（CAPA）を2倍に拡大することを目標とする。
パク・ヒチョル教保証券研究員は「TLBは昨年下期からフルキャパ（生産能力最大値）水準の需要に直面しており、増設の必要性は継続的に提起されてきた」と述べ、「類似事例をみると、大規模な設備投資のための有償増資は強い業況を裏づける要素だった」と語った。
とりわけ最近、国内メモリー各社を皮切りに供給中の基板で値上げがあったことを勘案すると、人工知能（AI）需要を基盤とする基板の好況は現在進行形だと分析した。
一方で今回の増資による短期的な投資心理の悪化は存在し得るものの、中長期的にはポジティブな要因だと分析した。今回の投資に伴う増設分は2028年から売上として認識されると見通した。
今年第1四半期のTLBの連結基準売上高は747億ウォン、営業利益は95億ウォンと予想した。売上高は前年同期比41%増、営業利益は前年同期比407.8%急騰した水準だ。
パク研究員は「持続的な製造コスト上昇にもかかわらず、堅調な利益率水準が続いている」とし、「BVH基板中心の高付加価値品需要の継続が核心要因であり、加えて第1四半期からソキャム（SOCAMM）量産売上の計上が始まった」と述べた。
今年の業績は売上高3464億ウォン、営業利益483億ウォンを見込む。前年に比べそれぞれ34%、85.9%増加した水準だ。
パク研究員は「競合各社の場合、基板スーパーサイクルとともに高いバリュエーション（企業価値）水準を維持している」とし、「TLBも中長期の成長停滞懸念を払拭し、ディスカウント（株価低位評価）要因を除去したと判断する」と付け加えた。