新韓投資証券カカオ目標株価引下げ AI収益化遅れで買い維持

新韓投資証券はカカオについて、業績改善は続いているものの人工知能（AI）事業の進捗速度が物足りないと14日に評価した。これに伴い、投資意見「買い（BUY）」は維持する一方で、目標株価を従来の8万円から7万5000ウォンに引き下げた。前営業日のカカオの終値は4万7000ウォンである。

新韓投資証券はカカオの今年1-3月期の営業収益が1兆9826億ウォン、営業利益は1785億ウォンに達するとみている。前年同期比でそれぞれ6.4%、69.4%増加した数値である。市場コンセンサスの営業利益1815億ウォンにおおむね符合する水準である。

カン・ソゴ新韓投資証券研究員は「カカオトークに導入された新機能を土台に、トークビズ部門を中心とした高成長が見込まれる」と述べ、「モビリティ事業も昨年から2桁の外形成長と収益性改善が同時に現れており、カカオペイとともに利益寄与度が拡大している」と説明した。

ただしAI事業の収益化時点が不確実である点は負担要因として指摘された。カン研究員は「Codex、Claude Codeなどの業務用エージェント市場はすでに収益化が進んでいるが、日常生活に密接なB2C領域はまだ初期段階だ」とし、「商用化と収益創出の時点が遅延する可能性を織り込み、目標株価を引き下げた」と明らかにした。

長期的にはAIエージェントが株価上昇を牽引する核心動力として作用すると見通した。カン研究員は「カカオトークを基盤に、料理配達、飲食店予約、旅行など多様なサービスにAIを融合し、決済まで自然につなげることができれば韓国市場で先行獲得できる可能性が高い」と述べ、「MUSINSA、オリーブヤング、ザ・ヒュンダイなど主要バーティカル事業者との協業が拡大すれば、株価反発の弾力も増すだろう」と付け加えた。