LS Electricが額面分割後の初営業日に13%急騰し、投資家の注目を集めている。一般に額面分割が株価に与える影響は限定的だというのが大方の見方だが、今回のLS Electricの事例は異例に強い上昇モメンタムを示しているとの評価だ。
14日韓国取引所によると、13日LS Electricは前営業日比2万1600ウォン（13.71%）高の17万9200ウォンで引けた。LS Electricは額面分割により8〜10日まで取引が停止され、13日に取引を再開した。
額面分割は資本金の増加なしに既存株式の額面価格を一定比率で分割し、流通株式数を増やすことだ。例えば、額面が5000ウォンの株式100株を5対1で分割すると、額面1000ウォンの株式500株になるということだ。
額面分割を行うと流通株式数が増え、1株当たりの価格が下がって流動性が高まる効果がある。取引所によると、LS Electricの出来高は額面分割前の12万株水準から13日には257万株へと約2042%増加した。
ただし額面分割だけで企業価値が変わるわけではないため、額面分割のみで株価が上昇するのは難しいとの分析だ。カン・ソヒョン資本市場研究院室長は「額面分割は1株を複数株に分けるに過ぎず、実質的な企業価値の変化が起きるわけではない」と説明した。
実際、過去の代表的な額面分割事例を見ると、大半は株価の変化が大きくなかった。サムスン電子は額面分割後の取引再開日に2%下落、NAVERは0.7%上昇、カカオは0.45%上昇、EcoProは4.58%上昇にとどまった。時系列を6カ月に広げても、額面分割後に株価が上昇したケースはカカオ（9.1%）が唯一だ。
これに対しLS Electricの急騰幅は13%と大きい点で異例だとの評価が出ている。専門家は、額面分割によって株価が下がり少額株主のアクセスが改善したうえ、電力機器部門に対する業績期待が株価上昇をけん引したと分析する。
キム・グァンシク教保証券研究員は「電力機器に対する株価のリレーティングが本格化する局面だ」とし、「額面分割を前に取引が停止された期間中、HD現代エレクトリック、暁星重工業、サンイル電機など同業他社の上昇幅15%を遡及反映したものだ」と説明した。実際にサンイル電機は8〜10日の間に14%、HD現代エレクトリックは12%、暁星重工業は12.9%上昇した。
証券街はLS Electricの業績が電力機器部門を中心に中長期の成長基調を維持すると見ている。電力機器部門の2025年売上高比重は101%だ。人工知能（AI）データセンターの拡大に伴う電力インフラ投資の増加とともに、変圧器・配電設備の供給制約が続き、需給がタイトな状況が続いている。これにより主要企業が先制的に受注を確保し、バリュエーション再評価も進行中だ。
とりわけLS Electricは競合他社に比べて事業構造の差別性が際立っている。HD現代エレクトリックと暁星重工業が超高圧変圧器中心に成長してきたのとは異なり、LS Electricは配電盤・配電機器など電力分配段階の競争力が高い。キム・ゴウンYuanta Securities Korea研究員は「LS Electricの業績改善の核心は配電中心のポートフォリオだ」とし、「データセンター向け配電盤の比重拡大は業績の上方修正を加速させる」と説明した。
これまで超高圧変圧器部門ではHD現代エレクトリックと暁星重工業に比べ相対的劣位にあるとの評価を受けてきたが、今年を起点に『U字型反騰』に乗り出すとの見方が出ている。ソン・ジョンファLS証券研究員は「競合他社が米国の超高圧変圧器市場の好況を背景に2024〜2025年に20〜30%台の高成長を続ける間、LS Electricは相対的に成長が鈍化した」とし、「ただし2026年には競合の成長率が10%台へ正常化する一方、LS Electricは20%台の成長で反騰する」と分析した。
実際にLS Electricは変圧器と配電製品の受注が相次いでいる。LS Electricは北米の再生可能エネルギープロジェクトを中心に昨年3四半期に1382億ウォン、4四半期に4598億ウォン、今年2四半期には米国ビッグテックから1066億ウォン規模の受注を獲得した。配電製品もビッグテックとデータセンターを中心に受注が拡大し、上半期・下半期にそれぞれ1625億ウォン、1905億ウォンに続き、前日に1703億ウォン規模の供給契約を締結した。現在LS Electricは5年分の仕事を前もって確保しているとされる。
これに歩調を合わせ生産能力（CAPA）の拡大も本格化している。LS証券によると、超高圧変圧器の釜山工場の増設で生産能力は7000億ウォン水準まで拡大し、配電盤も8000億ウォン規模で増設が進行中だ。
証券街の目標株価引き上げも相次いでいる。▲Yuanta Securities Koreaは26万ウォン ▲大信證券は110万ウォン（調整株価22万ウォン） ▲LS証券は22万8000ウォン ▲NH投資証券は105万ウォン（調整株価21万ウォン）をそれぞれ提示した。