2月28日、イランで戦争が勃発した直後に大幅下落していたKOSPI指数が、30取引日ぶりに6000ポイントの節目を回復した。戦争で国際原油価格が急騰し株式市場が急騰落するなかでも、半導体業種を中心とする企業の業績改善を土台に、KOSPI指数が前高値を回復する様相だ。
これまで「リスク管理」を強調してきた証券各社のスタンスにも変化の兆しが出ている。戦争の衝撃から抜け出せばKOSPI指数が7000ポイントも上回る可能性があるとの見方が出た。
14日、KOSPI指数は取引時間中に6000ポイントを上回った。上昇幅が縮小しKOSPI指数は6000ポイントを下回って引けたが、戦争勃発以前の水準を回復する流れが観測されている。
市場でも前向きな見通しに力が入る雰囲気だ。NH投資証券は年初に提示した年間KOSPI上限目標7300Pを維持すると明らかにした。チョ・スホンNH投資証券リサーチセンター長は「露・宇戦争と同様に地政学問題は時間をかけて収拾される」と述べ、「金融市場で戦争に大きく反応する程度が弱まっており、中東イシューが和らげば金利・物価・為替が安定化し、KOSPIの右肩上がりの流れが続く」と語った。
続けて「半導体中心の利益成長、資本市場活性化政策、グローバル財政支出の増加などを理由にKOSPI指数はさらに上昇すると予想する」と述べた。
KB証券も年末のKOSPI上限目標を7500Pと提示し、半導体業績を中心とする好循環構造でKOSPI指数が上がるとみている。
キム・ドンウォンKB証券リサーチセンター長は「半導体業績が好転し、マクロ（巨視的経済）で好循環が続く」とし、「2社の半導体企業の今年の予想純利益は3000億ドル、法人税は140兆ウォンと見込むが、国内の半導体工場に投資してドルが流入すれば為替安定化効果が生じ、法人税を活用して政府が国債発行に動けば債券市場も活発化する」と分析した。
続けて「為替が安定すればKOSPIそのものがグローバル投資家にとって魅力的な投資先になり得る」と述べた。
市場では半導体企業だけでなく韓国の複数産業群が好業績を記録すると見立てる向きもある。キムセンター長は「今年のKOSPI営業利益は前年比165%増の792兆ウォンと見込むが、半導体を除いても37%増加するとみられる」とし、「防衛産業、造船、石油精製、エネルギーなどの企業業績も良化している」と述べた。
イ・スンフンIBK投資証券センター長は「防衛産業や造船などの産業にもアップサイド（追加利益）があると考える」とし、「特に輸出産業の場合は為替の面で有利な部分があるため、これを考慮すれば市場のコンセンサス（市場予想）を上回る業績を記録できると考える」と述べた。
ただしKOSPI指数が着実に右肩上がりとなるには、外国人投資家の資金の出入りによって指数が揺れる韓国株式市場の構造的なボラティリティリスクを克服すべきだとの指摘が出た。
パク・ヨンジュ未来アセット証券リサーチセンター長は「韓国は為替変動性が大きい新興国市場（エマージング・マーケット）だ」とし、「外国人の需給影響が大きく、循環的な業種の比重が大きいため市場ボラティリティが大きい」と指摘した。
結局、上場企業の業績が今後の相場の流れで最も重要な変数だというのが専門家の共通した見解である。パクセンター長は「KOSPIが長期上昇するには米国のようにグローバル競争力があり着実に成長する企業が増えなければならない」と述べ、「人材育成から起業エコシステムの育成、効率的な資産配分が可能な環境などを通じ、グローバル競争力のある韓国企業が成長できるようにすることが重要だ」と語った。
中長期的な相場上昇には政府の支援が必要だという助言も出た。キムセンター長は「米国は家計資産のうち金融資産の比重が38%だが、韓国は8%だ」とし、「確定拠出年金の基金化などにより長期の需給構造を政府が政策的に支援すれば、KOSPIは長期で右肩上がりになり得る」と述べた。