現代車証券は14日、三養食品について、2四半期に米国でのマーケティング拡大を通じた成長が期待でき、中国も3月から輸出の回復傾向が可視化すると展望した。投資意見は「買い（Buy）」と目標株価180万円を維持した。三養食品の前日終値は129万円である。
現代車証券は今年1四半期の三養食品の連結基準売上高を前年同期比29.2%増の6833億ウォン、営業利益を21.1%増の1623億ウォンと予想し、市場コンセンサス（予想平均）に合致すると見通した。
法人別にみると米国売上高は前年同期比37%、前四半期比4%増加する見通しだ。
ハ・ヒジ現代車証券研究員は「1四半期は米国需要に対して在庫が不足し、前四半期比の成長は鈍化する」としつつも、「1四半期の米国向け輸出データが回復し、在庫確保とコーチェラ・ワールドカップなど本格的なマーケティング拡大が見込まれるため、2四半期の米国売上は上昇すると期待する」と述べた。
中国売上は前年同期比25%、前四半期比3%増加する見通しだ。中国は1四半期まで在庫消化過程を経たが、春節に良好な在庫消化が進み、3月から中国向け輸出データも回復基調だと説明した。欧州売上は前年対比137%、前四半期比4%増加する見通しだ。
ハ研究員は「1四半期の利益は市場期待値に合致する見通しだ」とし、「今四半期の広告宣伝費は160億〜170億ウォン水準で4四半期比で減少し、原材料価格が下落しつつあり収益性が改善する見通しだ」と述べた。
また、今四半期の原油価格上昇に伴う運賃費の影響は限定的と見通した。包装材も上半期までの影響は小さいと予想した。
ハ研究員は「2四半期から米国の在庫回復と本格的なマーケティング拡大を通じた成長が期待でき、中国も3月から輸出回復傾向が可視化している」とし、「依然として食品・飲料業種内で最も明確な海外成長モメンタム（上昇動力）を保有している」と説明した。