資産運用会社が類似構造の上場投資信託（ETF）を相次いで投入し、競争が激化している。とりわけサムスン電子とSKハイニックスに集中投資する債券混合型ETFが立て続けに登場し、商品の差別性は低下し、株式市場の「偏在現象」だけを助長するとの指摘が出ている。
11日金融投資業界によると、サムスン資産運用は「KODEX サムスン電子SKハイニックス債券混合50」ETFを7日に新規上場した。同商品は資産の半分をサムスン電子とSKハイニックスにそれぞれ最大25%ずつ投資し、残りの50%は国債など国内優良債券で構成した商品である。
先立ってKB資産運用は類似構造の「RISE サムスン電子SKハイニックス債券混合50」ETFを2月26日上場した。両商品はいずれも半導体大型株と債券を組み合わせた債券混合型ETFという点で、事実上同一の投資戦略を取っている。
イム・テヒョクサムスン資産運用ETF運用本部長は「サムスン電子SKハイニックス債券混合は既存の『KODEX サムスン電子債券混合』が人気を集め、後続商品として準備したものだ」とし、「単に発売時期が重なっただけで、商品開発から上場まで3カ月程度かかることを踏まえると、先に出た商品を真似たと見るのは難しい」と述べた。
ここにキウム投資資産運用も参戦した。キウム投資資産運用は6日、「KIWOOM サムスン電子&SKハイニックス債券混合50」ETFの商品コード登録を終え、今月21日の上場を控えている。ハナ資産運用も14日に「1Q K半導体TOP2債券混合50」を発売する。商品名はやや異なるが、「半導体ツートップ」の比重を50%に設定する点で実質的に同じ構造だ。
キウム投資資産運用の関係者は「サムスン電子とSKハイニックスにそれぞれ25%ずつ投資し、残りは債券を組み入れる構造は同一だ」とし、「他社の類似商品と比べて長期投資に適するよう差別化ポイントを加える」と語った。
類似構造のETFが相次ぎ登場するなか、一部の運用会社は低い報酬を前面に出して競争に乗り出している。KB資産運用とハナ資産運用は総報酬年0.01%の低報酬戦略を掲げた。一方、サムスン資産運用とキウム投資資産運用は後発ながら0.07%と、競合より0.06%ポイント（P）高い総報酬を提示した。
先に韓国取引所はETF商品の模倣を抑えるため、独創的な商品には6カ月間の排他的使用権を付与する「上場指数商品（ETP）新商品保護制度」を2019年から導入・運用している。ただし同制度で保護を受けた事例はサムスン証券の「サムスン KRX金現物ETN」1件で、2024年2月の制度改編後は申請した資産運用会社が一社もない。
取引所は多様なテーマが登場する最近のETF市場の特徴を踏まえると、現実的に制度運用が難しい面があると説明した。
韓国取引所の関係者も「サムスン電子は時価総額の規模が大きいため、別のテーマでETFを組成してもサムスン電子が一旦含まれれば、結果的に構造が同一になる場合がある」とし、「運用会社の立場でも多様なテーマの商品を開発することは実益が低いと判断し得る」と述べた。
問題は、似た時期に類似のETFが乱立して発売された後、人気が落ちた商品は事実上放置される状況で、投資家が被害を受け得る点である。
イ・ヒョソプ資本市場研究院上級研究委員は「ETF市場は参入は容易だが、不良銘柄の管理が十分とは言えない部分がある」とし、「人気が落ちた商品は需給が円滑でなく、買い気配と売り気配のスプレッド（差）が広がって希望価格での取引が難しくなったり、乖離率が拡大して投資家が混乱を感じる可能性がある」と述べた。
取引所の関係者も「ETF市場についても参入障壁を調整したり新制度を導入するなど、銘柄が重複する問題を間接的に解消できる方策を検討している」とし、「投資家が疲労感を覚える事態が繰り返されないよう改善していく」と語った。