韓国投資証券は、今年の韓国株式市場で外国人が54兆ウォンを純売り越したことについて、韓国株式市場の魅力度が低下したのではなく、グローバルな資産配分調整の影響だと10日に分析した。
ヨム・ドンチャン韓国投資証券研究員はこの日の報告書で、ニューヨークに上場された韓国上場投資信託（ETF）には約60億ドルの資金が流入している一方で、韓国株式市場では外国人が約54兆ウォンを純売り越している状況について「乖離を理解しにくい」と説明した。
一部ではウォン安懸念で外国人資金が流出しているとの解釈も提起されている。しかしヨム研究員は「一般的に為替のボラティリティは株式のボラティリティより小さく、債券のボラティリティより大きい」とし、「それにもかかわらず外国人が国内債券は純買い越しを続けている点で、単純に為替要因だけでは説明しにくい」と述べた。
代わりにグローバル年金基金と政府系ファンドの戦略的資産配分の上限が影響した可能性を提起した。ヨム研究員は「韓国株式の上昇で、グローバル年金基金と政府系ファンドのポートフォリオ内の韓国比率が戦略的資産配分の上限に近づいた可能性がある」と説明した。
実際に今年、韓国株を純売り越した国の上位にはカナダ、オランダ、シンガポール、サウジアラビアなどが含まれており、これらの国は年金基金と政府系ファンドの比率が高い国として知られている。
一方、欧州で取引されるETFのおよそ73%が設定されるアイルランドは、韓国株の純買い越しで1位を記録した。これを考慮すると、欧州投資家の韓国ETFへの資金流入は続いているとの分析である。
ヨム研究員は「最近表れた乖離は、韓国投資の株式型ファンドに資金が流入するなかで、年金基金と政府系ファンドのポートフォリオ運用原則に基づく売却が同時に生じたためである可能性が高い」と説明した。
今後の外国人の需給の方向性は先物市場で手がかりを見いだせるとも助言した。ヨム研究員は「海外の年金基金と政府系ファンドのポジション変化は、先物の買いと売りが先行する場合が多い」とし、「先物の需給を見れば、今後の外国人資金の流れのヒントが得られる」と述べた。