今年1四半期に韓国株式市場に上場した新規上場社数が直近5年で最少となった。一般株主保護のための重複上場規制が強化されて以降、株式市場のハードルが大きく上がったためだ。
ただし金融当局が成長性のある企業に対しては市場参入のハードルを下げ、不振企業は退出させる「多産多死」構造を予告しているため、関連制度が整備された後は新規株式公開（IPO）市場が活気を取り戻すと期待される。
10日、韓国取引所によると、今年1四半期（1〜3月）に新規上場した件数は9件だった。有価証券市場（メインボード）への上場社はKBankの1社、IMBiologicsなど残りの8社はKOSDAQ市場に上場した。
これは直近5年の1四半期における新規上場件数の中で最少だ。昨年1四半期に株式市場に入った新規上場社は24社で、2022〜2024年にはそれぞれ14〜20社が上場した。
今年1四半期の新規上場が大きく減った理由は、IPO関連制度の改善が進む中で重複上場に対する規制が強化されたためとみられる。
まず当局のIPO審査が以前より厳格になった。いわゆる「水増し上場」を巡る「FADU事態」の論争を受け、当局はIPO制度改善策を推進した。
制度改善では、▲義務保有確約の優先配分制度導入、▲小規模ヘッジファンドおよび投資一任会社の需要予測参加制限、▲コーナーストーン投資家・事前需要予測の導入継続などが進められたが、関連法改正が必要な「コーナーストーン投資家導入の継続推進」以外の方策はすべて施行中である。こうした方針は韓国取引所の審査過程に反映されている。
重複上場に対する規制が厳格化したこともIPO実績に影響を与えたとみられる。当局は業界の意見収斂過程を経て今月末に重複上場に関する制度を用意する予定だ。韓国取引所は今月16日に重複上場に関するセミナーを開催する予定である。
当面はIPOが萎縮したが、関連制度が整った後にはIPO市場が活気を取り戻すとの見方が出ている。金融当局が韓国の株式市場、特にKOSDAQ市場を「多産多死」構造に改善すると明らかにしたためだ。金融当局は成長性のある企業に対しては上場のハードルを下げて上場社数を増やし、不振な企業は速やかに退出させる方策の上場市場制度改善を進めている。
韓国取引所の関係者は「審査は比喩すれば市場に出すに値する商品を選ぶことなので、審査をおろそかにすることはできない」と述べたうえで、「多産多死の構造に沿い、財務諸表だけを見るのではなく、規模や実績が乏しくとも今後の成長可能性が高いと判断すれば、企業の上場可能性を積極的に判断したい」と語った。