メリッツ証券は9日、ISU Petasysについて、構造的な多層印刷回路基板（MLB）の成長局面で業績が改善すると分析した。同時に目標株価17万円、投資意見「買い」を維持した。営業日直近のISU Petasysの終値は12万100ウォンである。
メリッツ証券は今年1〜3月期のISU Petasysの売上高を3254億ウォン、営業利益を646億ウォンと見込んだ。いずれも前年よりそれぞれ28.9%、35.5%増加した数値である。営業利益は市場予想の683億ウォンを小幅に下回る見通しだ。
ヤン・スンス・メリッツ証券研究員は「主要顧客であるG社を中心に、人工知能（AI）サーバーおよびネットワーク向けの高多層基板需要は依然として供給を上回る堅調な流れだ」としつつも、「年初の原材料需給イシューにより需要に対して出荷が一部制限され、2月には勤務日数減少の影響まで加わった」と述べた。
ヤン研究員は「3月からは関連イシューが解消され、出荷が速やかに正常化している」とし、「原材料価格上昇分の販売価格転嫁も本格化し、4〜6月期からは市場期待を上回る急速な業績改善が再開する」と評価した。
メリッツ証券は、AIハードウエアの単位がシステム中心へと再編される中で、インターコネクト設計の高度化の必要性が高まっていると指摘した。この過程で、MLB基板の需要増加とスペック上方修正が同時に生じる構造的な成長局面が続くと予想される。
ヤン研究員は「主力顧客であるG社がテンソル処理装置（TPU）第8世代からAIアクセラレーター・スイッチをすべて多層製品へと転換することに伴って発生する平均販売価格（ASP）の上昇効果は、依然として過小評価されている」と述べた。
続けてヤン研究員は「G社向け第8世代の供給が本格化する今年7〜9月期、10〜12月期に、業績予想の上方修正を基盤とした株価の再評価が進むだろう」と付け加えた。