この記事は2026年4月7日15時56分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
国内のプライベート・エクイティ（PEF）運用会社である釜山エクイティパートナーズ（釜山EP）によるネクスプレックスの買収は事実上頓挫した。釜山EPはMBKパートナーズに約8,500億ウォンの買収価格を提示して排他的交渉権を確保したが、今回のディールの最初の段階である買収ファイナンスのアレンジャー選定の段階から難航しているためだ。売却側は潜在的買い手を対象にマーケティングを行う一方、一部の買い手にはデューデリジェンスの機会を与える予定だ。
7日、投資銀行（IB）業界によれば、釜山EPはネクスプレックス買収のため最近まで複数の金融機関と買収ファイナンスのアレンジ交渉を進めたがすべて決裂した。先に未来アセット証券との交渉が破談したのに続き、KB証券との協議も先月、投資審議委員会の敷居を越えられず中断された。メリッツ証券も内部の実務検討段階でディールをドロップしたことが確認された。現在はKDB Capitalに関連書類を提出して協議中だが、成就は難しいと見られる。
釜山EPは約8,500億ウォンに達する買収代金のうち半分弱を買収ファイナンスで調達する構造を検討してきた。当初業界では資金調達規模が大きいだけに金融機関間の競争が激しくなると予想されたが、主要金融機関が相次いで手を引いたため逆の結果になった。業界関係者は「今回の買収に必要な資金規模を負担できる金融機関が協議を中断している状況で追加の買収ファイナンスを引き出すのは容易ではない」と述べ、「結局ディール自体が成就しにくい構造だ」と語った。
市場では釜山EPのトラックレコード不足と大型取引の遂行経験の欠如が決定的要因になったと見ている。特に最近のように金融市場の変動性が高い環境では、買収ファイナンス提供機関が運用会社の信頼度と過去のディール完遂経験をより厳格に評価する傾向にある。エクイティ投資よりリスクが低い先順位ローでさえ成立していない点から、今回のディールの資金調達環境は容易ではないとの評価が出ている。
ガバナンスが不透明だという疑念も一部で出ている。釜山EPは当初BNK金融持株系列だという噂があったが、それは事実ではなかった。BNK金融持株の関係者は「地域活性化の観点から釜山銀行が釜山ベンチャーズ（釜山EPの親会社）に出資したことはあるが、持ち株比率は10％以下で第4位株主にすぎない」と明らかにした。一部では釜山EPと関わる人物の中にコスダックの買収・合併（M&A）市場で長年活動してきた者もいると伝えられている。
ネクスプレックスには国内外の財務的投資家（FI）の関心が続いていると伝えられる。これにより売却側は複数の潜在投資家に限定的にデューデリジェンスの機会を与える案を検討している。釜山EPの排他的交渉期間は既に満了しているため、売却側のMBKパートナーズは新たな買い手に対してデューデリジェンスの機会を与えうる状況だ。業界関係者は「資産の魅力度が高いため、公募による競争より先にデューデリジェンスを求めて単独でディールを進めようとする動きも感知される」と述べ、「北米とアジアを中心に活動するグローバルPEの接触が続いている」と語った。
ネクスプレックスはスマートフォン向けのフレキシブル銅張積層板（FCCL）メーカーで、プレミアムスマートフォン中心のサプライチェーンを確保している点で高い評価を受けている。特に高級型スマートフォンに適用される高品質FCCLを主力で生産し、収益性が優れた構造を持っているとの分析だ。最近のグローバルなスマートフォン販売の好調を受けて業績は改善し、MBKパートナーズによる買収後に増設した生産能力（CAPA）も早期に稼働率上限に達したと伝えられる。
特にグローバルPEは今後の成長性の面で関心を寄せていると伝えられる。FCCLは情報伝達が重要な電子部品素材であり、ロボティクス産業の拡大に伴い適用範囲が拡大する可能性が高いという分析だ。ロボットの関節など高速信号伝達を必要とする部位に活用されうるため、中長期的な需要増を見込んでいる。