サムスン電子が1四半期の営業利益57兆ウォンという過去最高級の実績を発表した。わずか1四半期で、過去の半導体「スーパーサイクル」だった2018年の年間営業利益（58兆9000億ウォン）に肉薄する水準の利益を上げたということだ。
証券街では、人工知能（AI）データセンター投資の拡大の中でメモリー価格の上昇基調が続き、サムスン電子の業績上昇サイクルはまだ初期段階だとの分析が出ている。これにより株価が最大36万ウォンまで上昇し得るとの見方も提起される。
サムスン電子はこの日、1四半期の暫定業績として売上133兆ウォン、営業利益57兆2000億ウォンを記録したと公示した。これは前年同期比で売上は68.06%、営業利益は755.01%増加した数値である。韓国企業が単一四半期に50兆ウォンを超える営業利益を記録したのは初めてだ。
証券街ではサムスン電子の業績発表を前後して目標株価を大幅に上方修正している。KB証券はサムスン電子の目標株価を従来の32万ウォンから36万ウォンに、韓国投資証券は27万ウォンから33万ウォンに引き上げた。iM証券も28万ウォンの目標株価を新規提示した。史上最大の実績を記録した今とは対照的に、昨年初めの証券街では株価3万ウォン台を懸念するほどサムスン電子に対する深い悲観論に包まれたこともあった。
目標株価上方修正の核心根拠はメモリー半導体価格の上昇に伴う業績改善である。KB証券はサムスン電子のメモリー事業部の営業利益を約316兆ウォンと推定し、今年の全体営業利益が前年比約8倍増の327兆ウォンに達すると見込んだ。韓国投資証券も今年の営業利益を約302兆ウォンと見通した。
メモリー価格の上昇ペースも急だ。KB証券はサムスン電子のDRAM価格が前年同期比250%、NAND価格は187%上昇すると予想した。キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「1四半期のメモリー価格は想定を上回り、上昇トレンドは2四半期にも続き、下半期に向かうほど一段と強化される」と分析した。
マッコーリー証券も「汎用DRAMとNANDの価格は今年1四半期に倍増する見通しだ」とし、年間を通じてメモリー半導体価格の上昇モメンタム（上昇余力）が持続すると予想した。マッコーリーは2月にサムスン電子の目標株価を34万ウォンと提示した。
証券街では、このような業績の成長基調がAIデータセンター投資拡大と相まって中長期的に続く可能性が高いとみている。キム研究員は「推論AIに必須のメモリー搭載量増加の流れは今後数年間続く見通しだ」とし、「年間1000兆ウォンを超えるAIインフラ投資の拡大もメモリー需要を構造的に牽引している」と述べた。
とりわけサムスン電子がグローバルハイパースケーラーと長期供給契約を推進している点も、業績の安定性を高める要因として挙げられる。チェ・ミンスク韓国投資証券研究員は「サムスン電子が主要ハイパースケーラー顧客企業と長期供給契約を目前にしている」とし、「今のような強力な業績が中長期で持続し得る」と説明した。
キム・ヨンゴン未来アセット証券研究員も「サムスン電子をはじめとするメモリーメーカーとビッグテックの間で3年以上の長期供給契約が進んでいる」とし、「ビッグテックの顧客企業は価格協議よりも物量確保を最優先に考えて契約している」と述べた。
市場では、今回のメモリー好況は過去の半導体スーパーサイクルとは異なる構造的性格を帯びているとの評価も出ている。過去はビッグテック企業の一時的なDRAM需要増が業績を左右した一方、現在はAI産業の拡散に伴う構造的な需要増の中で供給不足が続き、メモリー各社の価格交渉力が大きく高まったとの分析だ。
先にサムスン電子は2018年、グーグルなどビッグテック企業のデータセンター増設競争などでDRAM需要が増加し、半導体スーパーサイクルを迎えた。当時サムスン電子の連結基準営業利益は約58兆9000億ウォンを記録したが、翌年メモリー半導体需要が減少し、サムスン電子の業績も急速に悪化した経緯がある。