新韓投資証券は7日、d'Alba Globalについて、四半期売上高成長率は化粧品業種内で相対的優位を維持しているものの、営業利益率の一段の改善は限定される状況が続いていると述べた。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価26万ウォンを維持した。d'Alba Globalの前日終値は15万1700ウォンである。
新韓投資証券はd'Alba Globalの1四半期連結基準で売上高1795億ウォン、営業利益431億ウォンと予想した。いずれも前年同期比でそれぞれ58%、43%成長すると見込む数値だ。
パク・ヒョンジン新韓投資証券研究員は「業績は会社側ガイダンスより上回ると予想される」とし、「理由は欧米圏内での流通チャネル順位の強さを勘案してのことだ」と説明した。
とりわけd'Alba Globalの国内売上は15%、海外売上は91%成長する見通しとなった。特に北米、欧州、ASEAN地域の売上成長率が全社の業績成長を牽引したと分析された。
売上比率では韓国が30%前半水準へと10ポイント以上低下する見通しだ。日本とASEAN、北米がそれぞれ24%、13%、11%水準まで売上比率が上昇し、欧州の売上比率も6%へと3ポイント以上伸びると予想された。
パク研究員は「国内ヘルスアンドビューティー（H&B）チャネルの売上は前四半期に続き3桁の増加となる見通しだ」とし、「日本はオンラインとオフライン店舗の拡張を通じて売上を伸長中だ」と説明した。
北米の場合、アマゾンのヒーロー製品を育成しながら製品順位の上昇トレンドが現れている。欧州でも複数の製品がアマゾンのトップ100位内に進入している。
パク研究員は「最近、ヘア、ハンド、ボディなどパーソナルケアからメイクアップ製品まで、高機能・高単価のシグネチャー製品の需要増加トレンドがポジティブに表れている」と説明した。
ただし利益成長がカギになるとみた。四半期売上成長率は化粧品業種内で相対的優位を維持しているが、営業利益率の一段の改善は限定される状況が続いているとした。
パク研究員は「昨年1四半期の営業利益率は費用の早期認識などで非正常的な利益水準だった」とし、「今年3四半期に向かうほど企業間取引（B2B）売上の増加を通じた利益レバレッジが浮き彫りになると予想される」と述べた。
特に今年の通年営業利益率は前年対比で1ポイント前後改善する見通しだ。新韓投資証券は、d'Alba Globalが上半期より下半期の利益率改善に注力すると予想し、外形成長に比べてバリュエーション（価値評価）が低い点は依然として強みだと分析した。