IBK投資証券は7日、最近中東の地政学的リスクが拡大するなか、S-Oilは筆頭株主であるサウジアラムコの強力な地政学的インフラとサプライチェーンのバックアップを通じて差別化された原油調達の防御力を確保していると分析した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は14万円を維持した。S-Oilの前日終値は11万8100ウォンだ。
サウジアラムコはホルムズ海峡封鎖に伴う輸出支障を迂回するため、サウジ東部油田地帯と紅海沿岸のヤンブ港を結ぶ東西パイプラインの稼働率を最近、最大値である日量700万バレルまで引き上げた。
ただしヤンブ港の名目上の積載能力は日量450万バレル（実質能力400万バレル）水準であるため、ホルムズ海峡を通じて輸出されていた日量550万バレルの原油を完全に代替することはできない。
イ・ドンウクIBK投資証券研究員は「アラムコは63.4%の持分を保有する中核子会社S-Oilに原油を優先供給する可能性が大きい」と述べ、「これは地政学的危機局面で甘受すべき調達リスクと、大規模精製設備を備えた産油国の国営企業の直系子会社が享受する調達安定性との乖離を示す事例だ」と分析した。
あわせてS-Oilのこうした構造的プレミアムは、今後シャヒンプロジェクトが稼働する際に石油化学部門の利益率を強化する要因として作用する可能性が大きいと説明した。
S-OILの今年第1四半期の営業利益は7939億ウォンと見込んだ。これは前四半期比87.0%増の数値だ。
同研究員は「輸出株に好意的な為替効果が本格化するなか、昨年12月に比べて今年3月の平均スポット原油価格の反騰により在庫関連利益の急増が見込まれる」と述べ、「地政学的イシューで灯油・軽油のクラッ クとベンゼン・PXスプレッドが同時に上昇した点も業績改善のもう一つの要因だ」と説明した。