KOSDAQアクティブ上場投資信託（ETF）市場が開いたことで、バイオ銘柄が一つのグループとして連動して動く「同調相場」が強まっている。過去には臨床結果や個別企業のイシューに応じて銘柄ごとに株価が上下する様子が見られたが、最近ではバイオセクター全般が同時に上昇または下落する流れが繰り返されている。
7日コスコムETFチェックによると、サムスンアクティブ資産運用の「KoAct KOSDAQアクティブ」とTimefolio Asset Managementの「TIME KOSDAQアクティブ」には先月10日上場以降今月3日までにそれぞれ1兆292億ウォンと5164億ウォンの資金が流入した。純資産規模も急速に拡大し、過去1カ月間で全ETFのうち純資産増加順位2位と4位を記録した。
両商品ともKOSDAQ市場で時価総額上位を占めるバイオ企業を多数組み入れている。KOSDAQ市場をバイオ企業が主導しているだけに、Alteogen、Sam Chun Dang Pharm、ABL Bio、LigaChem Biosciences、OliX Pharmaceuticalsなどを保有している。
主要ETFが類似したバイオ銘柄を共通して組み入れているため、特定銘柄のイシューがETF全般の需給変化につながり、これが再びセクター全体の株価に影響を与える構造が形成されたという説明である。
証券会社のETF担当研究員は「ETF市場自体が拡大しながら個別銘柄の需給に及ぼす影響もともに大きくならざるを得ない」と述べ、「KOSDAQ市場で比重が高いバイオ銘柄の需給が増えざるを得ず、バイオ個別銘柄に及ぼす影響力も大きくなる見通しだ」と語った。
このような構造は実際の株価推移でも確認できる。2日、KOSDAQ時価総額11位企業のLigaChem Biosciencesが米国ノバラックバイオセラピューティクスと締結していた抗体共同研究・技術導入契約の一部が解消されたと公示すると、前営業日比で株価が11.73%下落した。これにSam Chun Dang Pharm（-18.15%）、ABL Bio（-11.22%）、KOLON TissueGene（-7.74%）の株価もともに下落した。
類似の流れは以前にも繰り返された。Sam Chun Dang Pharmが株価操作疑惑でストップ安を記録した先月31日にも、Orum Therapeutics（-9.38%）、Aimed Bio（-5.98%）、LigaChem Biosciences（-3.52%）など主要バイオ銘柄がともに下落し、同調化現象が強まった様子が捉えられた。
同日、KoActKOSDAQアクティブとTIME KOSDAQアクティブの資金流出も大きく拡大した。2日、両ETFは株価がそれぞれ前営業日比6.73%、6.85%下落した。KoActKOSDAQアクティブの純資産総額は1日で約635億ウォン急減し、TIME KOSDAQアクティブからは340億ウォンの資金が流出した。
とりわけアクティブETFであるにもかかわらず、銘柄プールが限定的なKOSDAQ市場の特性上、ETFに似通った銘柄を組み入れることになり、結果的にパッシブETFと類似した価格の動きが現れているとの指摘も出ている。
業界関係者は「KOSDAQアクティブETFごとに特定銘柄の組入比重は差があるが、時価総額上位のバイオ銘柄を共通して保有しているため、投資家の立場からはベンチマーク指数を追随するのと類似しているという印象を与え得る」と述べた。
ただしKOSDAQアクティブETF市場はまだ初期であるだけに、もう少し状況を見守るべきだとの意見もある。最近のイラン戦争で株式市場のボラティリティが拡大し、アクティブETFの運用担当者が積極的な戦略を展開しにくい状況だという理由からだ。
チョ・スンビン大信證券研究員は「最近は市場自体のボラティリティがあまりに大きく、安定性を追求するために組入銘柄を調整すると、ベンチマーク指数との差を大きく取りにくい場合がある」としつつも、「KOSDAQ市場に対する政策的な期待感が大きい部分などを勘案すれば、短期で評価するには時期尚早な面もある」と述べた。