銀行の金利収益モデルが限界に直面し金融持株内で証券会社の役割が強調されているが、持株会社別の証券競争力は明確な差を示していることがわかった。部門別に均等な成長に加え積極的な資本拡充に乗り出したKB証券が独走体制を固める一方で、新韓投資証券とハナ証券は先頭との格差を縮められていない。
とりわけウリィ金融持株のウリィ投資証券再出帆により、KB・新韓・ハナ・ウリィの四大金融持株がいずれも証券陣容を整えたことで、金融持株所属の証券会社間の差がさらに鮮明になっている。
従来の金利利益中心モデルの限界が明白になっただけに、資産管理（WM）と投資銀行（IB）を軸とする証券の競争力が今後「リーディング金融社」を左右する核心変数として浮上しているとの分析だ。
4つの金融持株会社のうち、証券を中心とした非銀行ポートフォリオを最も攻撃的に拡張したのはKB金融グループである。現代証券を買収して早い段階で規模を拡大したKB証券は、持株会社の資本支援を背にIBとWM分野でバランスの取れた成長を続けている。
とくにKB金融持株は10年ぶりにKB証券に対する7000億ウォン規模の有償増資を決定した。有償増資が完了して自己資本が8兆ウォン近くまで高まれば、KB証券は韓国投資証券・未来アセット証券・NH投資証券に続く4番目の規模の超大型証券会社に浮上することになる。
ヤン・ジョンヒKB金融持株会長はKB証券ワークショップで「最近、資本市場へのMoneyMoveが本格化しているだけに証券会社の役割が重要になっている」と強調し、非金利収益の重要性を強調した。
一方で新韓金融グループとハナ金融グループの証券部門はグループ内での存在感が薄い。最近の売買代金急増で利益は伸びたものの、成長ペースはKB証券との格差がなかなか縮まっていない。
昨年KB証券の純利益が7000億ウォンに迫った一方で、新韓投資証券とハナ証券の純利益はそれぞれ3800億ウォン、2000億ウォンにとどまった。
これらはいずれも大手銀行系という盤石な基盤を備えておりWM部門では差が大きくないが、IB部門で格差が際立った。銀行という保守的な組織が依然中心である金融グループで、証券が資本市場で本来の役割を果たすよりも安定重視の運用にとどまっているという指摘だ。
新韓投資証券は相次ぐ金融事故で内部統制イシューが浮上し、攻撃的な事業拡大に制約を受けている。ジン・オクドン新韓金融グループ会長は昨年、連任が決まった直後に「2026年には資本市場をグループ次元の重要な軸と考えている」としつつも、「内部統制と信頼は持続可能な金融の核心」である点に重点を置いた。
ハナ証券はグループ内での地位がはるかに小さい。証券のキャッシュカウとされるIBとWMの両分野で明確な競争優位を確保できず、市場拡大局面で証券の競争力を示せていないとの評価だ。昨年から韓国の資本市場が異例の好況を示したが、ハナ証券の規模停滞が続いている格好だ。
証券会社間の規模差は金融持株会社全体の純利益にも影響している。昨年KB金融持株の当期純利益が5兆8430億ウォンで四大金融持株会社の中で1位を記録し、新韓金融持株とハナ金融持株の純利益はそれぞれ4兆9700億ウォン、4兆ウォンで続いた。
銀行系列であるKB国民銀行と新韓銀行、ハナ銀行の純利益がそれぞれ3兆7000億〜3兆8000億ウォン前後で似通っていた点を勘案すれば、証券など非銀行部門の競争力の差がグループ全体の業績格差を広げたことになる。
グループ全体の純利益に占める証券を含む非銀行の比率はKB金融が33.9%に達し、新韓金融は24.1%、ハナ金融は6.4%にとどまる。
むしろ後発のウリィ投資証券が急速な追撃に乗り出している。2024年7月、ウリィ総合金融と韓国ポス証券の合併を通じて発足したウリィ投資証券は、発足から2年に満たないが、IBとWMなどで速やかに陣容を整えている。
ウリィ投資証券の自己資本は1兆2000億ウォン、昨年の純利益は270億ウォンで、まだ他の証券会社と比較しにくい水準だ。ただしウリィ金融持株は証券の規模を拡大するため1兆ウォン規模の段階的な有償増資計画を打ち出し、銀行のインバンクローン（買収金融）組織をヨイドへ移し、ウリィ投資証券の競争力強化に力を入れている。