教保証券は6日、EcoPro BMについてハンガリー工場の稼働や中国CATLとの協業などの恩恵が見込まれると見た。あわせて目標株価を従来の16万円から25万円へ引き上げ、投資意見「買い」を維持した。前営業日EcoPro BMの終値は19万2600ウォンである。
教保証券は今年1～3月期のEcoPro BMの売上高が5649億ウォン、営業利益102億ウォンを記録すると見込んだ。これは市場予想である売上高5446億ウォン、営業利益56億ウォンを上回る数値だ。
チェ・ボヨン教保証券研究員は「約40億ウォンの在庫資産評価損引当金の戻入が主な利益寄与要因だ」とし「正極材の販売量は前四半期比10%増加する見通しで、サムスンSDI向けニッケル・コバルト・アルミニウム（NCA）正極材の販売拡大がポジティブだ」と説明した。
平均販売単価（ASP）は為替効果とメタル価格の上昇で1～2%の堅調が見込まれる。チェ研究員は「欧州向け販売は前方顧客（最終需要家）の在庫調整が終わり反騰するが、北米向け出荷はフォードなど北米の電気自動車販売台数がインフレ抑制法（IRA）終了で減少し、依然として冴えない」と述べた。
SKオン向けニッケル・コバルト・マンガン（NCM）正極材の販売は前四半期の急減に伴うベース効果で一部反発が見込まれるが、意味のある回復は限定的と推定される。
教保証券はEcoPro BMの中長期モメンタムとして▲5月のハンガリー工場稼働▲今年下半期に可視化されるCATLとの協業▲全固体電池の開発の三つを挙げた。
チェ研究員は「今年は業績のボトム確認と欧州現地化という構造転換の元年だ」とし「株価の観点では北米顧客社の数量はすでに除外されており、欧州での新規車種の確保と稼働率上昇により追加の下方リスクは限定的だ」と述べた。
続けて「業績回復は欧州ハンガリー工場の稼働と域内生産義務化政策の恩恵がカギだ」とし「全固体電池は価格感応度が低い企業間取引（B2B）領域であるヒューマノイドロボットで先に商用化される可能性が高い」と語った。