この記事は2026年4月2日15時16分ChosunBiz MoneyMoveサイトに表示されたものだ。
ホームプラスが企業型スーパーマーケット(SSM)事業部であるホームプラスエクスプレスの売却に関連し、3日まで買収意向書(LOI)の追加受付を行うことにした。現在まで予備入札に参加した買い手は2か所にとどまっており、競争構図を強化して希望売却額3000億ウォンを満たそうとする意図とみられる。
2日投資銀行(IB)業界によればホームプラスエクスプレス売却主管であるPwC Koreaは今週最終営業日である3日まで買い手の参加期間を延長した。先月31日に締め切られた予備入札にはメガMGCコーヒー運営会社であるエムジーシーグローバルを含む2か所が参加した。
業界関係者は「従来取り沙汰されていた流通大手が離脱した状況で本入札を進めると予想より低い価格で取引される可能性がある」と述べ、「競争構図を形成するためにLOIの受付期間を延長したとみられる」と説明した。
◇「競争を付けて価格を防御」…3000億がホームプラスの生存マージン
ホームプラスエクスプレスの売却価格3000億ウォンは単なる希望価格ではなく生存のためのマージンだ。ホームプラスは企業再生手続きを維持するために運転資金確保が喫緊の課題であり、最近主要株主であるMBKパートナーズが提供した1000億ウォン規模のDIPファイナンスは主に1〜2月の人件費と納品代金の支払いに消耗している状態だ。
ホームプラス側は約3000億ウォンの現金が流入すれば少なくとも6か月程度は通常運営が可能だとみている。この期間に不振店舗の整理と人員・コスト構造調整を並行して事業構造をスリム化するのが現実的な生存シナリオだ。
現在入札に参加している買い手が限定的なだけに、競争が形成されない場合は価格交渉力が買い手側に傾く点も負担だ。単独または少数で進行する場合、買収候補が価格を下げて提示する可能性が高いためだ。これにより売却側はLOIを追加で受け付けて競争構図を形成し価格を防御する戦略を採ったと解釈される。
売却側が3000億ウォンを固守する背景にはエクスプレスの資産構造もある。ホームプラスエクスプレスは直営店とフランチャイズが混在する構造で大規模不動産を保有しているわけではないが、賃貸保証金だけで約1200億ウォンが積み上がっている。ここに現金性資産などを含めた純資産規模は約1800億ウォンと把握される。
単純清算価値基準でも一定水準の防御力があるうえ、全国の店舗網とブランド認知度を考慮すれば3000億ウォンは過度なプレミアムではないと売却側は判断している。業績面でも完全に毀損された資産ではないという評価だ。ホームプラスエクスプレスは年間売上高約1兆ウォン前後を記録しており、償却前営業利益(EBITDA)基準でも黒字構造を維持している。
◇買い手に名乗りを上げたメガMGCコーヒー…事業構造転換狙い
今回の予備入札で目立った買い手はメガコーヒー運営会社であるエムジーシーグローバルだ。流通大手が不参加の中、異業種事業者が登場したことで一気に有力候補に浮上した。
市場では今回の入札参加を単なる外形拡大ではなく流通チャネル確保を通じた事業構造転換の試みと見ている。エムジーシーグローバルは全国単位のフランチャイズ網を基盤に成長してきたが、売上が店舗販売に集中する構造という限界を抱えている。ホームプラスエクスプレスの店舗網を確保すれば自社ブランド(PB)商品や簡便食(HMR)、RTD飲料などを別の流通チャネルを通じて販売でき、「店舗外売上」を拡大できるとの分析だ。
実際のシナジーは店舗間の物理的結合よりも商品と流通の面で実現される可能性が高い。メガコーヒーのブランド認知度を活用したコーヒー・デザートを基盤とする商品を開発してエクスプレス店舗で販売したり、新製品のテストチャネルとして活用する方式だ。業界関係者は「フランチャイズ店舗は販売チャネルが制限されるが、流通網を確保すれば商品事業へ拡張する基盤が整う」と説明した。
キム・デヨン会長が保有する食材輸入・流通企業であるBoraTRとの連携可能性も取り沙汰されている。BoraTRは輸入食材の流通網を持つ業者で、ホームプラスエクスプレスの店舗網を確保すれば一部商品を自社の流通チャネルで販売できる構造が可能になる。
一部で指摘される不動産投資目的については線を引く雰囲気だ。ホームプラスエクスプレスは賃借およびフランチャイズ中心の構造で運営されており、大型マートとは異なり保有不動産資産は限定的だ。したがって今回の入札参加は店舗ネットワークと流通機能の確保に焦点が当たっているとの分析だ。
中長期的には追加の買収・合併(M&A)を念頭に置いた戦略だという解釈も出ている。業界ではエムジーシーグローバルが今後HMR製造業者や物流企業などを追加で買収し総合消費財流通構造を構築する可能性を見込んでいる。今回のホームプラスエクスプレスの取得推進はそのような拡張の中間段階だという評価だ。
業界関係者は「戦略的シナジーを期待できる買い手が現れたことで取引成立の可能性は高まったが、少数買い手の構図では価格は低くなるしかない」と述べ、「結局LOIの追加受付は取引成立より価格防御の性格が強い」と語った。