グローバル私募貸付運用会社ブルーアウル（Blue Owl）の償還停止事態を契機に「シャドーバンキング（Shadow Banking）」リスクが再び浮上している。シャドーバンキングは銀行と類似の機能を持つが、厳格な規制や監督を受けない資金仲介機関や私募貸付ファンドなどの商品を指す。
中東での戦争により市場のボラティリティが高まるなか、相対的に注目度は低いものの、長期的に金融市場に衝撃を与え得る点で点検が必要だとの分析が出ている。
私募貸付は市場価格がないままファンド独自の基準で資産を評価する点でリスクが内在している。損失が即時に反映されず遅延する構造であるため、問題が発生した場合に一気に噴出する可能性がある。特に流動性が低く、投資家が償還を望んでも即時の現金化が難しく、償還請求が殺到する場合は「ファンドラン」につながる可能性が大きい。足元のブルーアウル事態を巡り2008年の金融危機と類似した構造的リスクが取り沙汰される理由である。
過去、私募貸付市場は機関中心で形成されてきたが、最近では年金、リテール投資家、富裕層などへ投資家の範囲が拡大した。これにより市場ショックが金融市場にとどまらず、消費萎縮など実体経済へ波及する可能性も提起されている。さらに私募貸付ファンドは借入とストラクチャード商品を活用したレバレッジ構造を持ち、金利上昇と景気減速が同時に生じた場合に損失が拡大し得る。
韓国の金融市場もこの影響圏から自由ではない。金融監督院によれば、証券会社を通じて販売された海外私募貸付ファンドは約17兆ウォン規模で、このうちリテール販売額は約5000億ウォン水準と集計された。ここに国民年金と韓国投資公社（KIC）の投資規模まで含めると、約38兆ウォン以上の資金が私募貸付市場に晒されていると推定される。
保険会社と証券会社のエクスポージャー（危険露出額）も存在する。金融監督院は保険会社の関連エクスポージャーを約28兆5000億ウォン規模と推算した。今後不良が現実化すれば、関連損失の認識および運用収益率の低下は避けられない。
ただし金融当局は現在の状況を「危機」よりも「管理可能なリスク」水準とみている。保険会社のエクスポージャーの場合、総資産に対する比重が約2%水準にすぎず、全額が不良化しても支払余力（K-ICS）比率に及ぼす影響は限定的だという説明である。
市場の反応はまだ限定的だ。LS証券は、主要私募貸付運用会社の株価は急落後に横ばいの推移を示しており、金融株も弱含みながら市場対比で追加の下げ幅は大きくない状況だと分析した。
専門家は短期的衝撃というより中長期のリスク要因として接近すべきだとみている。チョン・ベスンLS証券アナリストは「私募貸付イシューのリスクは相当部分が顕在化しており、戦争関連の不確実性が和らげば1四半期の決算シーズン前後で外国人の売り越しムードの反転が可能だ」と述べ、「銀行の純金利マージン（NIM）上昇、保険の予定利差と実績利回りの差の改善、証券業界の売買代金急増に伴う手数料収益拡大などで金融圏の1四半期業績はポジティブになる」と語った。
ただし私募貸付市場の構造的脆弱性は依然として残っている。韓国も最近、企業成長ファンド（BDC）を導入し、私募貸付市場が開花期に入ったためである。
アン・イェハキウム証券アナリストは「私募貸付市場はBDCディスカウント率、ファンダメンタルズ、マクロ信用環境（デフォルト率・延滞率）、そしてレバレッジ条件（LTV）の四つの軸を同時に点検すべきだ」と述べ、「これら指標が同時に悪化する局面ではファンドラン懸念が高まり得るため、継続的なモニタリングが必要だ」とした。