韓国投資証券 LG生活健康を中立維持 美容事業赤字長期化見込む

韓国投資証券は30日、LG生活健康のビューティー事業部の業績不振が今年も続くとみて、投資判断「中立」を維持した。

韓国投資証券は、LG生活健康の今年第1四半期の売上高が1兆6628億ウォン、営業利益が491億ウォンを記録すると見込んだ。いずれも前年同期比でそれぞれ2.1%、65.5%減少する水準だ。特に営業利益は市場予想を5.8%下回るとみた。

キム・ミョンジュ韓国投資証券研究員は「内需消費の回復により生活用品事業部と飲料事業部の業績は前年同期比で改善する」としつつも、「ビューティー事業部の営業赤字が昨年第4四半期に続いて持続し、第1四半期の業績は市場予想に届かないだろう」と見通した。

ビューティー事業部不振の主因としては免税チャネルと中国市場の弱含みが挙げられた。キム研究員は「ビューティー事業部の免税チャネル売上は前四半期比10%減の408億ウォン、中国売上は前年同期と同水準の1535億ウォンを記録するだろう」と予想した。

続けて「今年も免税チャネル内でのブランド力回復に向けて物量調整を続ける計画であり、米国と中国など海外市場でLG生活健康のブランド力が短期間で回復するのは難しい点を勘案すると、ビューティー事業部が営業赤字から脱する時点は今年第4四半期以降となる可能性が高い」と明らかにした。

こうした状況を勘案すれば、足元の株価バリュエーション（価値）は割高との評価だ。キム研究員は「中国消費者の化粧品消費パターンが変化しており、今後中国市場が回復しても、過去のようにLG生活健康が大きく恩恵を受けるのは難しい」と述べ、「全社利益に占めるビューティー事業部の寄与度が大幅に低下した分、現行バリュエーションは荷が重い水準だ」と診断した。