金融当局が「ペニー株（株価1000ウォン未満）」の退出方針を明らかにして以降、無償減資を決定するKOSDAQ上場企業が増えた。無償減資の一方式である株式併合によって流通株式数を減らせば、株数の減少比率だけ株価が上がり、ペニー株状態を脱することができるためだ。
無償減資は株主に対価を支払わずに資本金を減らす減資方式である。資本金は額面と発行株式数の積で、発行株式数を減らす「株式併合」や額面を引き下げる「額面価額減額」方式で減らすことができる。
ただし無償減資によって帳簿上の財務状態は改善できるが、企業の根本的価値が変わるわけではない。
30日、金融監督院の電子公示システムによると、今年（1月1日〜3月26日）に有価証券市場とKOSDAQ市場で公示された無償減資の決定件数は82件だった。前年同期（19件）比で4倍以上増えた。特にKOSDAQ市場では9件だった無償減資が、今年は5倍急増の45件となった。
無償減資に乗り出したKOSDAQ上場企業のうち26社は、欠損金補填を目的に減資を進めた。企業が継続して赤字を出すと欠損金が積み上がるが、資本金を減らしてこれを相殺し累積赤字を解消するということだ。欠損金規模ではNKGen Biotech Korea（NKGen Biotech）が3468億ウォンで最も大きかった。
特に欠損金補填を目的に無償減資を推進した企業のうち20社は、現在の株価が1000ウォン未満のペニー株だった。金融当局が7月からペニー株を上場廃止要件に含めることにしたのを受け、これに対応する動きとみられる。これら企業の大半は株式併合方式の無償減資を進めている。株式併合は発行株式数が減る分だけ株価が上昇し、ペニー株状態を脱する効果がある。
残りの4社であるNKGen Biotech Korea、Korea Cable T.V Chung-Buk System、DA Technology、The Technologyは、すでに上場廃止手続きを進めている。
もちろん無償減資といってもすべて同じ方式ではない。欠損金補填を目的に減資を進めた企業の一つであるSensorviewは、額面価額減額方式の無償減資を選択した。Sensorviewの決定も資本蚕食のリスクを緩和する措置とみられるが、額面価額減額は発行株式数に変化がなく株価上昇の効果がないため、ペニー株脱出を目的とする減資とは性格が異なる。
Sensorviewは先月20日、欠損金補填を目的に1株当たりの額面を500ウォンから100ウォンに引き下げる額面価額減額の無償減資を決定したと公示した。今回の減資で資本金は258億2465万ウォンから、減資後は51億6493万ウォンに減るが、発行株式数に変動はない。株数がそのまま維持されるため、追加上場時の基準価も売買停止前の終値がそのまま適用される。
キム・ヨンジン西江大経営学科教授は「有価証券市場に比べ相対的に資本が小さいKOSDAQ市場で、無償減資によって資本蚕食を脱しようとする試みが多い」と述べ、「減資によって資本蚕食を解消しても、根本的な事業構造が改善され収益性が回復しなければ、上場廃止のリスクは依然として残る」と語った。