インターネット銀行のうちカカオバンク（カバン）に続き2番目に上場したKBankの株価が上場以降下落基調にある。3度目の挑戦で上場に成功したKBankは過去に比べて公募価格を引き下げたが、各種規制を受ける銀行業の性質上、成長に制約があるとの懸念が織り込まれたとみられる。
KBankの株価は27日、6270ウォンで取引を終えた。これは公募価格（8300ウォン）より約25%低い水準である。KBankは総公募株式の20%である1200万株を従業員持株組合に割り当て、役職員は約292億ウォン分の合計352万1920株（29.34%）を申し込んだ。KBankは役職員が従業員持株に申し込めるよう資金も貸し付けた。
KBankは今年上半期の新規株式公開（IPO）市場で「大型案件」として注目を集めたが、上場直後に主要な財務的投資家（FI）が公募価格を上回る価格帯で売却して退出し、現在は機関投資家のロックアップ物量と個人投資家だけが残っている状況だ。
カカオバンクも過去に同じ道をたどった。2021年に3万9000ウォンで上場したカカオバンクは一時9万2000ウォンまで急騰し、時価総額が33兆ウォンを突破して資産規模が16倍大きいKB金融を追い抜いたこともあった。カカオバンクの役職員は最大で数億ウォンずつ従業員持株に申し込んだが、その後株価が急落し、現在は公募価格より約40%低い水準にとどまっている。
インターネット銀行の株価不振の要因としては、まず割高なバリュエーションが挙げられる。KBankは上場準備の過程で比較企業として海外金融会社のSBIスミシンネット銀行やバンコープなどを選定して企業価値を引き上げた結果、過大評価論争に包まれた。その後、比較群を調整して公募価格を下限の8300ウォンに決定した。
銀行業が規制産業であるという先天的な限界も成長の足かせになっている。インターネット銀行は設立趣旨により、延滞リスクの高い中・低信用者向け貸出比率を一定水準以上に維持しなければならない。金融当局は今年30%である中・低信用者向け貸出比率を2028年までに35%へ引き上げる計画だ。
これに加え、家計債務抑制の方針で住宅ローンと借換ローンの営業にもブレーキがかかった状態だ。大手銀行は企業金融の基盤が堅固で家計向け貸出規制の影響を相殺できるが、インターネット銀行は家計向け貸出への依存度が高く、規制による打撃を相対的に大きく受ける。
インターネット銀行は現在禁止されている対面営業を中小企業やスタートアップに限ってでも緩和してほしいと要請している。インターネット銀行は、対面営業が緩和されれば政府が推進中の生産的金融を中小企業とスタートアップへ広げられると主張する。政府は、対面営業の緩和は無店舗営業およびIT革新というインターネット銀行の設立趣旨に反するとしている。