NH投資証券 錦湖石油化学目標株価を引下げ 原材料高で2Q業績悪化見込む

NH投資証券は27日、錦湖石油化学について、原材料価格の上昇による短期的なコストショックが今年第2四半期の業績に影響を及ぼすと分析した。その一方で、投資判断「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の19万ウォンから18万ウォンへ引き下げた。前営業日、錦湖石油化学の終値は12万8000ウォンである。

チェ・ヨングァンNH投資証券研究員は、錦湖石油化学について、主要原材料価格の急騰により、今年第2四半期の営業利益が第1四半期より減少すると分析した。

現在、ナフサ分解設備（NCC・Naphtha Cracking Center）各社は、ブタジエン（BD）とエチレンなど主要石油化学原材料の価格上昇により生産に支障を来している。これに伴い、錦湖石油化学も原材料急騰によるコストショックの影響を避けるのは難しいとの分析である。

チェ研究員は「ブタジエンとエチレンなど原材料価格が急騰するなか、これらを生産するNCC各社で稼働率の低下と生産支障が発生した」とし、「錦湖石油化学の今月の稼働率は従来比で約10%ポイント（p）低下した約75%となり、高値の原材料と低下した稼働率により第2四半期の業績にマイナス影響を及ぼす見通しだ」と説明した。

ただしチェ研究員は、今年下半期には業績反騰の原動力が残っていると評価した。

チェ研究員は「下半期には稼働率とスプレッドの反騰とともに業績改善が見込まれる」とし、「合成ゴムの相対的に高い収益性とエヌビーラテックス（NB Latex）の需給バランス改善、高付加価値製品の比率拡大の趨勢など、錦湖石油化学の投資ポイントは依然として有効だ」と述べた。