米国とイランの終戦可能性が提起されているが、韓国の株式市場では外国人が大規模な純売り基調を続けている。とりわけウォンが記録的な安値（ウォン・ドル相場の上昇）となっており、大量に離脱している外国人資金が方向を変えることを期待するのは容易ではない状況だ。
◇3月に外国人が23兆ウォン純買い…1500ウォン台の高水準為替で「為替差損」リスクまで
26日韓国取引所によると今月（2〜26日）外国人は有価証券市場で26兆2394億ウォンを純売りした。まだ3月に3取引日が残っているが、先月記録した月間史上最大の純売り規模である21兆731億ウォンをすでに上回った。先月と今月の外国人純売り合算金額は47兆ウォンに迫る。一方、個人投資家は26兆7220億ウォンを純買いした。
指数が反発する日にも外国人は韓国株を純売りした。前日KOSPIは1.59%反発したが、外国人は1兆2866億ウォン純売りした。イラン戦争が勃発して以降、外国人が有価証券市場で純買いした日は4日、10日、18日のわずか3取引日だけだ。
これにより25日基準で有価証券市場における外国人の保有株式時価総額比率は37.14%で、先月26日（38.10%）に比べ小幅に低下した。
最近ウォン・ドル相場が1500ウォンを上回りウォン安の趨勢が長期化していることも、外国人の株式市場回帰を阻む障害だ。外国人投資家の立場では株価が上がってもウォン安が続けば為替差損（為替変動で生じる損失）が発生し収益率が低下する。
ホ・ジュニョン西江大学経済学科教授は「外国人が韓国株に投資して利益を上げるには売却時の為替が重要だが、1500ウォン台の為替は外国人投資家が韓国の株式市場に入るにはリスクが高いと判断しているようだ」と述べ、「為替が安定しなければ外国人の売り越しは当面続く」と語った。
チョ・ジュンギSK証券研究員は「トレンドフォロー型（トレンド追随の売買）の性格が強い外国人資金が移動するには、原油価格または為替が方向を変えた後にトレンドが維持される必要がある」と述べた。
◇ボラティリティ相場で「リスク管理」が必要
一部では、最近の外国人の売り越しは韓国株式市場の基礎体力の問題というよりも構造的な流れだとの分析が出ている。
イ・サンヨン信栄証券研究員は「年初以降、外国人保有比率が高い大型株中心に株価上昇幅が拡大し、これに伴う外国人の既存保有分の整理が全体の純売りの流れの相当部分を占めている」と述べ、「短期的に外国人の純売りの流れに過度な意味を付与するより、外国人資金がどの業種に再配分されているかを観察することの方が重要だ」とした。
外国人資金の流出が続いているが、化粧品や保険など一部の業種では外国人が純買いしている。今月25日までに外国人が韓国株式市場で最も多く買った銘柄はサムスン生命（2137億ウォン）だった。このほかAPR1874億ウォン、COSMAX349億ウォン、d'Alba Global201億ウォンなどを純買いした。
専門家は、外国人資金が大きく動く状況で個人投資家はボラティリティに対応すべきだと助言した。
イ・ヒョソプ資本市場研究院上級研究委員は「業績基準では割安局面だと考えて個人の買いが過熱しているが、景気減速などで業績が鈍化すれば株価下落が加速しかねない」とし、「過度な借入れ投資やレバレッジ投資を避け、単一銘柄またはセクターに過度な比重を投じるのではなく分散投資で対応するのが望ましい」と述べた。
イ・サンヨン研究員は「リスク管理の観点からポートフォリオ内に一定水準の現金を保有し、市場全体に対する攻撃的な比率拡大よりも、ファンダメンタル（基礎体力）に比して下落幅が過大な大型株中心の選別的アプローチが有効だ」とした。