国民年金がチョ・ウォンテ韓進グループ会長の韓進KAL社内取締役再選任に再びブレーキをかけた。国民年金は「企業価値毀損に対する監視義務の怠慢」を名分に掲げたが、財界では「アシアナ航空の買収成功と過去最高水準の業績という経営成果を徹底的に無視した措置だ」との批判が出ている。
特に市場では、国民年金が過去の物差しにとらわれ、現経営陣のリーダーシップを過度に萎縮させているとの指摘がある。具体的な数値や明確なガイドラインなしに「監視怠慢」という曖昧な基準で株主権を行使することは、実質的に公的年金を活用した「経営権圧迫」であり「官治金融」の変奏だという見方である。
24日金融投資業界によれば、20日国民年金は韓進KALの株主総会議案であるチョ会長の社内取締役選任議案と、大韓航空の株主総会議案であるウ・ギホン代表取締役の社内取締役選任に反対の意向を示した。韓進KALは大韓航空の持株会社だ。国民年金は「企業価値毀損・株主権益侵害行為に対する監視義務を怠った」点を反対理由として提示した.
国民年金は反対理由を具体的に明らかにしていないが、市場では過去の大韓航空総帥一族の騒動や経営権争いなどのガバナンス問題が影響したと受け止められている。これに加え、大韓航空のアシアナ航空買収に対して国民年金が継続的に否定的な立場を示してきた点も今回の決定に反映されたとの分析が出ている。
実際これに先立ち国民年金は2019年、故チョ・ヤンホ前会長の社内取締役再任案に反対した。この再任案は株主総会で否決された。2021年にはアシアナ航空買収契約の過程でのデューデリ未実施や不利な契約懸念などを理由に、チョ・ウォンテ会長と一部取締役・監査委員の選任に反対した。2024年にもチョ会長の社内取締役選任に反対した。
財界ではチョ会長の経営成果を考慮すると、監視義務怠慢という曖昧な規定で経営権を過度に揺さぶっているとの批判が出ている。チョ会長は2019年に前会長の逝去後、韓進グループ会長に就任してからアシアナ航空買収という大型取引を成立させ、新型コロナ禍でも大韓航空の黒字基調を維持し、市場で比較的肯定的な評価を受けてきた。
ファン・ヨンシク世宗大学経営学科教授は「昨年の業績が良くなかったにもかかわらず多額の報酬を受領した点は批判され得る部分だ」としつつも、「チョ会長就任以降、アシアナ航空と大韓航空の合併による規模の経済、マーケットシェア拡大などと好業績を勘案すれば、全般的に経営をうまく行ってきたという評価が優勢だ」と説明した。続けて「具体的な説明なしに反対の議決権を行使するのは望ましくない」と付け加えた。
国民年金は取締役報酬限度議案についても問題を提起した。国民年金は「報酬限度と実際の支給額が経営成果に比べ過大だ」と判断した。実際にチョ会長は昨年、韓進KALと大韓航空、ジンエアー、アシアナ航空など4社の系列会社から総額145億7800万ウォンを受領した。これは韓進グループ史上、個人ベースで最大の報酬だ。
一方で業績は前年に比べ減少した。韓進KALの売上高は2984億ウォンで前年とほぼ同水準を維持したが、営業利益は2024年の675億ウォンの黒字から昨年は75億ウォンの赤字に転じた。主力子会社である大韓航空の昨年の売上高は前年同期比41.2%増の25兆2255億ウォンだったが、営業利益は前年に比べ47.2%減の1兆1136億ウォンを記録した。
ただし市場では業績のトレンド自体は依然として堅調だとの評価もある。カン・ソンジンKB証券研究委員は「大韓航空の営業利益減少は、2025年からアシアナ航空の業績が連結財務諸表に反映され、赤字が含まれた影響が大きい」とし、「それにもかかわらず、足元の業績は大韓航空の歴史上、上位に当たる水準だ」と説明した。
一方、国民年金が反対の意向を示したものの、実際の株主総会ではチョ会長の社内取締役再選任議案は無難に通過するとの見方が優勢だ。チョ会長を含むオーナー一族が約20.56%の持ち株を保有しており、大韓航空とアシアナ航空の統合を支援した韓国産業銀行も友好的持ち株と評価されるためだ。
ホバン建設が約18.78%の持ち株を保有しており変数とされるが、単純投資目的の持ち株である点から、経営権に直接影響を与える可能性は大きくないというのが市場の大方の評価だ。